20240202-五矿期货-油脂月报_宽幅震荡为主_关注季节性转换_35页_9mb

油脂市场分析总结

市场现状

棕榈油：前期单边上涨，月末快速下跌，呈宽幅震荡趋势。产量环比降幅明显，出口量降幅较大，保持着明显的去库趋势，中期仍有偏强可能。后市需关注巴西大豆上市对单边走势的影响。

国内油脂：棕榈油到港维持高位，库存可能继续下降。豆油因大豆压榨量减少而出现季节性去库，菜油库存虽处于高位但有小幅下降。

期现市场

• 基差：中性偏强。
• 期限结构：
  • 马棕FOB价格震荡趋势明显。
  • 棕榈油05合约基差稳中有降。
  • 豆油05合约基差估值中性。
  • 菜油基差随进口变化波动。

供需分析

• 供端：

  • 马棕产量下降，短期天气变化影响不大。
  • 印尼棕榈油产量整体小幅波动。
  • 大豆到港增加，港口库存逐步回升。
  • 菜籽进口同比小幅下降。

• 需端：

  • 生柴利润维持中性偏弱状态。
  • 油脂成交呈累积上升趋势。

交易建议

策略方向：

• 单边震荡：建议短线。
• 套利机会：
  • 价差延续：豆棕缩、菜棕缩延续至4月。
  • 价差反转：5月初关注豆棕、菜棕价差进扩机会。

重点关注

• 中期棕榈油产量预期变化。
• 巴西大豆上市时间点。
• 油脂板块整体周期转换。
• 中国和印度油脂库存变化。