20230426-国海证券-海天味业-603288.SH-2022年报及2023一季报点评_2023Q1盈利改善_期待经营拐点_5页_447kb

总结报告：海天味业（603288）

国海证券维持海天味业“增持”评级，重点分析2022年报及2023年一季报，核心观点围绕盈利改善和经营拐点。2022年公司收入和利润受提价基数高、疫情影响及主动降库存影响而下滑，但2023Q1经营趋势向好，盈利逐季改善。公司积极调整渠道结构，优化经销商资源，强化C端品类扩展。预计2023年收入和利润同比增长10%，2023-2025年归母净利润预测分别为6967亿元、7880亿元、8990亿元，增长率12%、13%、14%。风险包括原材料价格上涨、竞争加剧等。

主要内容：

• 绩效数据：2022年收入同比下滑，毛利率下降30个百分点至35.7%；2023Q1毛利率环比提升。
• 经营策略：主动去库存，优化东部等地区渠道；C端品类推新加速。
• 预测：2023年目标稳健，盈利改善。
• 风险提示：原材料、竞争、食品安全等多重因素。