20230425-中原证券-洽洽食品-002557.SZ-2022年业绩点评_大单品保持较高增长_坚果盈利上升_5页_979kb

洽洽食品(002557)2022年业绩及投资分析总结

投资评级

• 公司评级: 买入（维持）
• ROE预测: 2023-2025年分别为18.3%、17.4%、16.25%
• PE估值: 2023年19.1x，2024年15.7x，2025年14.1x

核心数据

财务表现

• 2022年营收: 68.8亿元（YoY+15.1%）
• 扣非净利润: 8.47亿元（YoY+60.7%）
• 毛利率: 31.96%
• 每股收益: 1.93元

业务分析

1. 葵花子大单品表现

• 2022年销售额: 突破45亿元，同比增速144.2%，创历史新高。
• 市场地位: 销售规模稳定增长，份额持续扩大，渠道下沉及新零售策略成效显著。
• 盈利压力: 受原材料成本上涨影响，毛利率下降至33.15%（此前35%），但成本压力有望2023年缓解。

2. 坚果业务恢复

• 销售表现: 2022年销售额16.2亿元（YoY+18.78%），毛利率增至30.54%，连续三年改善。
• 市场环境: 坚果零售量下滑，但价格及竞争压力减弱，坚果品类利润显著提升。

财务亮点

• 成本拐点: 自2022Q3起，成本增速低于营收，利润修复趋势持续。
• 现金流改善: 经营活动现金流达15.3亿元，财务费用率下降。

风险提示

• 销售增长放缓、成本反弹及财务费用上升风险
• 坚果品类市场增速放缓的不确定性

核心看点

• 大单品增长标杆: 葵花子销售突破45亿，验证成长潜力。
• 成本优势修复: 成本拐点延续，盈利空间有望扩大。