20221205-中原证券-洽洽食品-002557.SZ-2022年三季报点评_销售保持较高增长_逆势加大市场投入_4页_831kb

洽洽食品2022年三季报总结

核心内容

洽洽食品在2022年前三季度表现出强劲的销售增长，同时逆势加大市场投入，特别是在坚果品类上。公司整体经营状况良好，财务指标稳健，具备成长性和稳定性，投资评级为“买入”。

主要观点

• 销售增长显著：2022年前三季度公司收入同比增长12.91%，达到43.84亿元，增长修复至2018至2020年的较高水平。第三季度销售收入同比增长13.56%，优于2020、2021年同期水平。
• 品类表现分化：国葵作为公司的基本盘，销售稳健增长；坚果作为高增长品类，市场占有率持续扩大，全年收入增长预计维持在50%左右。
• 毛利率有所回落，但预计四季度回升：前三季度毛利率降至30.47%，为2017年以来的同期最低水平，主要受成本上升影响。成本上升项包括能源和人工，但预计四季度毛利率将有所回升，全年毛利率有望略高于2021年。
• 存货周转率提升：2022年前三季度存货周转率达到2.75次，为2017年以来的最高水平，表明产品在社会渠道的动销加快。
• ROE表现优异：2020年以来ROE年均达到13.59%，较2017-2019年提升3.77个百分点。公司盈利突破，主要受益于国葵市场份额的提升和疫情后的市场环境改善。
• 估值回归合理区间：公司当前估值已回落至2020年上涨前的水平，PE（市盈率）为23.73倍，PE（市净率）为5.26倍，显示市场对公司未来增长潜力的认可。
• 投资建议：基于公司良好的增长前景和估值水平，分析师给予“买入”评级，预测2022-2024年EPS分别为2.06元、2.31元、2.73元，对应的PE分别为23.73倍、21.16倍、17.97倍。

关键信息

市场表现

• 收盘价：49.77元
• 一年内最高/最低价：65.30元 / 39.70元
• 沪深300指数：3,870.95
• 市净率：5.26倍
• 流通市值：252.33亿元

财务表现

• 收入：2022年前三季度收入43.84亿元，同比增长12.91%；预计全年收入增长约50%。
• 净利润：2022年前三季度净利润为1,047百万元，同比增长12.69%。
• 毛利率：前三季度毛利率为30.47%，预计四季度有所回升。
• 净利率：前三季度净利率为15.53%，整体保持稳定。
• ROE：前三季度ROE为19.53%，表现优异。
• 资产负债率：2022年前三季度为35.42%，较之前有所下降，显示公司财务结构趋于稳健。

财务预测（单位：百万元）

投资评级

• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）
• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）

风险提示

• 政策落实不到位：可能影响公司业务发展。
• 消费持续低迷：可能导致销售不及预期。
• 坚果市场竞争加剧：可能对高增长态势造成压力。

总结

洽洽食品在2022年前三季度实现了销售的稳步增长，特别是在坚果品类上表现突出。公司通过市场投入保持了品类竞争力，财务指标稳健，盈利能力和成长性良好。尽管前三季度毛利率有所回落，但预计四季度将有所回升。公司估值已回归合理区间，具备较高的投资价值。分析师基于其良好的增长前景和财务表现，给予“买入”评级。然而，仍需关注政策执行、消费市场环境及坚果市场竞争等潜在风险。