2025-06-09-Jefferies-澳博控股有限公司（880）_卫星赌场关闭_7页_99kb

事件概述:
SJM Holdings Ltd. 宣布计划关闭部分卫星赌场，包括收购 Casino L'Arc Macau 和 Casino Ponte 16 的物业（谈判中），并停止其他七个卫星赌场（如 Casino Casa Real 等）在 2025 年 12 月 31 日前的运营。所有表演台将被重新分配到自有的赌场，如 Grand Lisboa Palace，员工将被重新安置。

财务影响:
卫星赌场贡献 SJM 约 38% 的销售额，但 EBITDA 贡献仅为 1.1% 至 8.2%，平均 EBITDA 利润率为 0.4%，远低于 SJM 整体的 13%。重新分配表演台可能改善 SJM 的利润率，但关闭卫星赌场可能减少客流量，影响周边业务和就业。

市场观点:
Jefferies 研究认为，事件对 SJM EBITDA 影响有限，但可能降低市场份额。关键风险包括博彩业整体低迷， upside 可能来自 Grand Lisboa Palace 市场份额增长。股票评级为 HOLD，目标价格维持。