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非银金融行业周报总结（2017年3月6日-3月12日）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年3月6日至3月12日期间非银金融行业的整体表现及发展趋势，涵盖了证券、保险、多元金融等子行业，并对行业动态、公司动态及投资建议进行了详细说明。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 沪深300指数：本周微涨0.001%，保持稳定。
• 非银金融子行业：整体表现不佳，证券行业下跌0.61%，保险行业下跌0.45%，多元金融行业下跌1.30%，均未能跑赢沪深300。
• 个股表现：涨幅前三为方正证券（+7.24%）、锦龙股份（+7.19%）和中原证券（+4.38%）；跌幅前三为华铁科技（-3.56%）、中国银河（-3.97%）和华安证券（-4.22%）。

证券行业

• 业绩改善：2月份券商行业业绩环比、同比均有明显改善，主要受去年低基数效应及市场温和修复影响。25家可比券商累计营收223亿元，净利润82亿元，较去年同期分别增长11%和47%。
• 政策影响：IPO企业现场检查常规化，强化了市场监管，推动行业深化改革。证券法修订再次提请审议，预计年内出台。
• 估值情况：券商行业估值处于历史较低水平，具备配置价值。
• 个股建议：重点推荐大券商中信、华泰；中等券商国元、东吴（参股AMC）；参股券商锦龙股份（东莞证券IPO进程）。

保险行业

• 保费增长：1月份原保费收入8553亿元，同比增长34%，虽增速较去年同期下降，但整体仍处于加速区。
• 赔付支出：原保险赔付支出1277亿元，同比增长26.1%。
• 投资环境：保险资金运用余额13.88万亿元，同比增长22%，但股票和基金配置比例下降，收益率仍处于较低水平。
• 重点推荐：大市值标的中国人寿、中国平安具备配置价值。

多元金融行业

• 监管趋势：金融监管向综合监管演进，金控平台外延式机会增多。
• 重点公司：越秀金控机制灵活、金控方向明确、地方资源雄厚；爱建集团（民营资本进入，增发完成后制度红利）；经纬纺机（信托龙头，业绩优异，资产整合预期）；金洲慈航（业绩优异、估值较低，未来有打造金控预期）。

行业动态

1. 证券法修订：吴晓灵指出证券法修订草案将体现完善交易制度、多层次资本市场、投资者保护及明确市场规则等四方面内容，预计2017年4月再次提请审议。
2. IPO现场检查：证监会实施常规化IPO企业现场检查，主要针对信息披露质量抽查、贫困地区企业及日常审核中必要检查。
3. 退市标准完善：姜洋强调完善退市标准，加强交易所一线监管，强化监管力度。
4. PPP资产证券化：首批传统基础设施领域PPP项目证券化落地，有助于盘活资产、拓宽融资渠道。
5. 市场准入信息披露：保监会要求保险公司进行市场准入信息披露，提高透明度。
6. 信托业监管：银监会强调信托业要回归本源，遏制纯通道业务。

公司动态

1. 券商业绩：25家可比券商2月份累计营收223亿元，净利润82亿元，环比改善。
2. 人事变动：西部证券总经理祝健辞职。
3. 增资行为：东方证券向子公司增资6亿元，扩大业务规模。
4. 项目进展：鲁信创投参股公司大亚股份进入上市辅导期，中农联合股票挂牌申请获准。
5. 补贴与业绩：经纬纺机获财政部1.17亿元补贴，用于职工安置。
6. 财务表现：宝德股份2017年一季度净利润大幅下降，主要受子公司影响。
7. 非公开发行终止：宝德股份终止非公开发行股票事项。
8. 渤海金控并购进展：收购GECAS飞机租赁资产，已交割38架飞机。
9. 中航资本年报：2016年营业总收入87.48亿元，净利润23.24亿元，业绩稳定。
10. 陕国投A年报：2016年净利润5.15亿元，同比增长13.50%，信托业务增长显著。

行业细分表现

经纪业务

• 交易量：2017年2月日均交易额5014亿元，较1月明显回升，但整体仍低于2016年同期。
• 趋势：交易量短期可能收缩，但长期有望回升。

信用业务

• 两融余额：9133亿元，较2015年7月高点下降一半，但自1月26日起稳步回升。

自营业务

• 股市与债市：股市结构性行情，债市收益率逐年下降，但近期有所回升。
• 投资收益：股市弱修复，债市表现不佳，但整体市场环境趋于稳定。

投行业务

• IPO与增发：2017年1月IPO总金额490亿元，年化IPO量2517亿元，同比增54%；定向增发3850亿元，同比增15%。
• 可转债与并购：可转债发行35亿元，同比下降；并购交易金额3857亿元，季度同比-61.50%，环比-47.43%。

资管业务

• 资管规模：截至2016年底，资管业务规模达17.58万亿元，其中集合计划2.19万亿元，定向资管14.69万亿元。
• 产品数量：集合资管计划总计3659只，规模2.14万亿份。

保险资金运用

• 配置比例：股票和基金配置比例连续两个月下降，达2015年以来较低水平。
• 收益率：保险资金运用平均收益率连续两个季度改善，但仍处于历史低位。

信托行业

• 资产规模：截至2016年三季度末，信托资产余额18.17万亿元，资金余额16.01万亿元。
• 报酬率：平均年化综合信托报酬率0.58%，较一二季度明显回升。
• 未来到期规模：未来一年到期规模4465亿元，同比增长10.27%，六月份将达峰值。

投资建议

• 证券行业：建议关注大券商中信、华泰；中等券商国元、东吴；参股券商锦龙股份。
• 保险行业：重点推荐大市值标的中国人寿、中国平安。
• 多元金融行业：关注越秀金控、爱建集团、经纬纺机、金洲慈航。

风险提示

1. 监管趋严：政策性风险需注意。
2. 市场修复不确定性：可能对券商业绩产生影响。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-15%。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对信息的准确性和完整性不作任何保证。
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