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镍不锈钢产业链周报（2025/08/15）

中心思想

综合分析指出，镍价格区间下沿有支撑，预计期价震荡偏强运行。不锈钢市场运行相对平稳，但总体需求仍显疲软。

价格走势

镍期货主力合约结算价121200元/吨，本周下跌0.76%；不锈钢现货和期货价格总体稳定，但部分合约呈现小幅下跌。LME镍3个月合约价格企稳。镍豆等交割品现货价格出现不同幅度下跌。

市场观点

• 利多因素包括新能源需求上升，部分下游前驱体厂需求增加；宏观方面，美联储降息预期提升，美元回落，国内流动性释放。
• 利空因素则包括镍矿库存高位，供强需弱局面明显，底部支撑松动；印尼镍供应持续增长，但不锈钢和新能源需求疲软。

基本面分析

1. 供需动态：精炼镍月度产量季节性波动，国内总供应有所回升。原生镍库存处于高位，净进口有所下降，但主要消费地印尼镍铁供应持续增长。
2. 新能源需求：电池级硫酸镍价格在镍板价格高位下仍有一定溢价，但硫酸镍生产利润季节性波动，显示该领域需求存在结构性变化。
3. 不锈钢：不锈钢304冷轧卷利润率下滑，反映出不锈钢产业链面临较大成本压力。不锈钢社会库存略有下降，但月度产量仍保持一定高位。
4. 库存情况：国内外镍库存均处于历史中等水平，LME镍库存处于相对低位，国内镍矿库存短期回升明显。

下游需求

新能源领域中上游硫酸镍需求上升，但不锈钢终端需求相对疲软。镍豆与镍品价差整体维持在一定区间，镍豆在高镍生铁和电解镍主要竞争对手。

总结展望

✓ 关键因素仍是供需平衡与新能源产业链联动。
× 不要忽视宏观风险和供需边际变化。

风险提示

• 商业银行高利率环境变化。
• 全球流动性紧缩持续。
• 需求重组超预期风险。