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镍不锈钢产业链周报（2025/08/01）

核心观点

利多因素

• 供应偏紧支撑价格： 国内镍铁产量同比下降，印尼镍铁供应维持高位，整体供给压力缓解，对价格形成支撑。
• 不锈钢库存边际改善： 不锈钢社会库存有所下降，有助于稳定市场情绪。
• 能源成本反弹： 电价等能源成本上升，为不锈钢及镍相关生产提供了成本支撑。

利空因素

• 镍矿成本支撑不足： 镍矿价格环比下跌，削弱了对镍生铁和不锈钢的直接成本支撑。
• 供应过剩风险： 全球显性库存大幅累积至24.3万吨，供应过剩问题突出。

交易建议： 建议短线区间交易为主，投资者应密切关注矿价变动及下游不锈钢需求状况。

主要数据

• 镍期货： 沪镍主力合约价格下跌，持仓量显著下降。
• 不锈钢期货： 价格普遍微幅下跌或持平，成交量持续萎缩。
• 现货价格： 镍现货价格整体偏弱。
• 库存动态：
  • 中国镍板、镍豆库存季节性波动；不锈钢社会库存有所减少但总体仍处中高位。
  • LME镍库存有所增长。

上游与中游态势

• 镍矿与镍铁： 国内镍矿库存分港口季节性变化；国内外镍生铁产量频谱显示印尼镍铁持续增长；国内镍铁产量季节性变化。
• 硫酸镍与不锈钢： 电池级硫酸镍价格波动，利润状况季节性变化；不锈钢用冷轧卷利润率季节性变化；不锈钢产量及库存均在季节性范围内变动。

总结评估

近期 nickel 不锈钢产业链主要面临供应偏紧所带来的价格支撑，以及库存改善对需求预期提振，还有镍矿价格下降带来的成本压力和全球库存积累所引发的供应过剩担忧。交易方向应聚焦于短周期内的区间波动，需逐日跟进矿价与终端需求的实质性变化。