20220826-西部证券-凌云光-688400.SH-2022年中报点评_短期受疫情影响增速放缓_不改长期向好态势_7页_349kb

凌云光 (688400.SH) 2022年中报总结

核心内容

凌云光在2022年上半年实现了营业收入12.89亿元，同比增长13.40%；归母净利润0.79亿元，同比增长28.46%。其中，2022年第二季度营收7.63亿元（同比+6.09%），归母净利润0.94亿元（同比+6.16%）。尽管受到疫情影响，公司营收增速有所放缓，但整体仍保持增长态势，且毛利率和净利率均实现同比提升。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年中报显示，营业收入和归母净利润均实现增长，毛利率和净利率同步提升，反映出公司盈利能力增强。
• 产品结构优化：毛利率提升主要归因于产品结构的优化，尤其是消费电子领域收入增长显著（同比增长42.76%），带动综合毛利率提升。
• 研发投入加大：公司2022H1研发投入达到1.74亿元，同比增长34.04%，表明公司正积极布局未来增长点，如新能源、虚拟数字人等领域。
• 市场拓展：在消费电子领域，公司持续扩大在苹果产业链的市场份额，并为工业富联智能工厂提供高端设备。在新能源领域，实现前、中、后道工序的视觉系统全覆盖。
• 新领域布局：通过参股北京玦芯（持股25%），公司进入生命科学领域，重点布局数字PCR仪的研发，进一步完善上下游产业链布局。
• 财务指标稳健：公司流动资产和非流动资产持续增长，资产负债率下降，流动比率和速动比率保持在合理区间，显示良好的偿债能力。

关键信息

营收与利润预测

财务健康状况

• 毛利率：2022H1综合毛利率为35.58%，同比提升2.02%。
• 净利率：净利率为6.08%，同比提升0.7%。
• 期间费用率：2022H1期间费用率下降，销售费用率上升，研发费用率显著增长，显示公司对研发的重视。
• 资产负债率：从2021年的39.8%下降至2022年的21.1%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率与速动比率：分别达到4.56和4.03，显示公司短期偿债能力较强。

估值数据

投资建议

• 公司评级：增持
• EPS预测：0.48 / 0.64 / 0.79 元
• 当前股价：27.85元
• 未来增长预期：公司预计未来三年将持续增长，净利润增速分别为28.4%、33.6%、24.3%，EPS逐步提升。

风险提示

• 宏观经济波动：若宏观经济下行，终端应用需求可能下降，影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：随着工业人工智能的发展，更多竞争者进入市场，公司面临更大竞争压力。
• 原材料缺货：公司境外采购占比高，受国际贸易政策和汇率波动影响较大。
• 产品迭代风险：下游行业技术更新快，若公司研发能力不足，可能错失市场机会。
• 核心技术人员流失：人才密集型行业，技术人员流失将影响研发进度。
• 疫情恢复不及预期：疫情对生产和交付的影响可能持续，影响公司业绩表现。

业务布局

• 消费电子：扩大在苹果产业链的市场份额，批量交付手机智能外观检测设备。
• 新能源：实现前、中、后道工序视觉系统全覆盖，积极研发智能视觉装备。
• 数字经济：布局动捕产品、虚拟数字人、XR演播服务等，探索新商业模式。
• 生命科学：通过参股北京玦芯，布局数字PCR仪和微流控技术。

未来展望

公司持续加大研发投入，完善产品线布局，积极拓展新能源和数字经济等新兴领域，增强在消费电子市场的竞争力。尽管短期受疫情影响，但公司长期发展态势良好，具备较强的增长潜力。