20240326-中邮证券-山东黄金-600547.SH-业绩增长超预期_受益于黄金量价齐升_5页_426kb

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本文为有色金属行业山东黄金（600547）的公司点评报告，股票评级“买入”并维持。

公司基本情况：

• 业绩增长超预期：2023年预计归母净利润20-25亿元，同比增幅6053%-10066%；扣非后归母净利润18-23.5亿元，同比增幅3801%-8018%，主要受益于黄金量价齐升。

重大资产并购：

1. 控股子公司银泰黄金收购Osino公司：以368亿加元收购Osino全部股权，获得TwinHills金矿项目。该项目矿石储量6.45亿吨，金品位10.4克/吨，总金资源量约6686吨，计划2024年7月开工，2026年投产。
2. 收购西岭金矿探矿权：以103.34亿元购买探矿权，西岭金矿是国内最大金矿床，与三山岛金矿相邻，资源整合后将显著提升公司资源储量、规模和盈利能力。

国际市场影响：

• 美联储“鸽派”表态（年内降息三次）提振金价，COMEX黄金突破2200美元/盎司，预计金价继续上涨，黄金配置需求提升。

投资建议：

• 预计2023-2025年营业收入和净利润增长分别为147.3%、110.4%、95.2%，净利润增幅分别为8399%、3056%、2660%。对应PE分别为498、382、302倍。维持“买入”评级。

风险提示：

宏观经济、政策、地缘政治等风险可能导致业绩不及预期。