20180816-川财证券-宏观日报_发改委强调大力降低实体经济成本_3页_422kb

宏观日报总结（20180816）

核心内容

本日报主要分析了2018年8月16日中国宏观经济形势，涵盖政策动向、经济数据、流动性状况、大类资产表现及风险提示等方面。整体判断为：实体经济仍在寻底过程中，经济动能转换面临压力，但政策支持力度加大，流动性保持宽松。

主要观点

1. 政策动向

• 减税降费力度扩大：发改委强调将继续推出新举措，包括深化增值税改革、降低制造业等行业税率，以及提高直接融资比重，降低制度性交易成本。
• 去杠杆稳步推进：金融去杠杆政策持续，流动性改善仍需时间。
• 基建投资成为托底经济的重要手段：政治局会议强调“补短板”首重基建，预计下半年基建投资将发挥关键作用。
• 去产能成效显著：钢铁、煤炭、煤电等行业去产能工作有序推进，产能利用率提升，企业效率改善。

2. 经济数据与趋势

• 投资增速或见底：基建投资仍是拖累固定资产投资增速的主要因素。
• 消费增速弱势徘徊：前期居民杠杆率上行过快，对消费形成长期压制，消费低迷难以逆转。
• 经济复苏压力仍存：整体经济仍处于调整阶段，动能转换过程持续面临挑战。

关键信息

1. 货币政策与流动性

• 央行8月16日开展1200亿元国库现金操作和400亿元逆回购操作，净投放1600亿元。
• 隔夜SHIBOR为2.51%，较前一日上行16.60BP。
• 银行间质押式回购隔夜利率为2.51%，上行13.47BP；七天利率为2.58%，下行4.86BP。

2. 大类资产表现

• 股市：上证综指收于2705.19点，下跌0.66%；上证50下跌0.15%；创业板指和中小板指分别下跌0.99%和1.02%。
• 债市：十年期国债收益率为3.58%，上行3.10BP；一年期国债收益率为2.84%，上行2.78BP；期限利差为74.29BP。
• 外汇市场：人民币兑美元中间价为6.8946，下调90BP。
• 大宗商品：WTI原油结算价报65.01美元/桶，下跌3.03%；螺纹钢上涨0.42%；铜下跌3.37%；豆粕上涨0.98%。
• 海外资产：标普500为2818.37，下跌0.76%；纳斯达克为7774.12，下跌1.23%；恒生指数为27100.06，下跌0.82%；美债收益率为2.86，下跌1.04%；美元指数为96.72，上涨0.06%。

风险提示

• 政策变动风险：政策可能出现超预期调整。
• 经济复苏不及预期：经济增长可能未达预期目标。
• 外部黑天鹅事件：国际局势或突发事件可能影响市场。

分析师信息

• 分析师：冯钦远（宏观策略部）
• 联系人：梁燕子
• 联系方式：冯钦远：021-68595186 / fengqinyuan@cczq.com；梁燕子：021-68595121 / liangyanzi@cczq.com
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

证券投资评级说明

• 证券评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。

重要声明

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