20250711-国联期货-宏观周度观察_未来20天进入全球贸易格局重构关键期_12页_522kb

1. 全球贸易格局重构关键期

• 关税调整与谈判：美国延长对等关税暂缓期至8月1日，通过关税威胁增加谈判筹码；针对东南亚国家（柬埔寨、老挝、缅甸等）关税显著下调，加速其供应链重组；对巴西加征50%关税，意图施压；对铜、药品等工业品加征高额关税，强调国家安全考量。
• 供应链与主权：特朗普将关税作为政治工具，威胁金砖国家若结盟反美则增加关税；欧盟-美国谈判侧重汽车行业豁免与基准关税锁定；越南与美国协议未正式签署，谈判破裂风险上升。

2. 国内宏观与政策动向

• 城镇化：加大新型城镇化投入，聚焦市民化、都市圈建设及保障性住房供给，政策重点包括资金下沉、差异化人口政策和存量土地回收。
• 经济数据：6月CPI由降转涨，核心CPI回升；PPI同比下降，受能源和工业品价格下行影响；一二线城市房地产市场回暖。
• 财政与货币政策：央行净回笼资金；稳岗扩岗贷款范围扩大，养老金上调2%；新增以工代赈资金支持就业。

3. 美联储与金融环境

• 内部分歧：美联储对通胀和降息路径存在分歧，主流阵营主张推迟降息；降息路径并未明确，最早9月窗口可能。
• 美元动态：短期或反弹，中长期下行压力仍存；需关注经济放缓和关税传导对美元的影响。

4. 海外重点事件与市场风险

• 欧美谈判：关税框架初步达成原则共识，10%基准关税和汽车行业豁免为重点；日韩面临同步调整压力。
• 地缘政治：美对欧军援计划、中东停火谈判未果、红海航运受扰胡塞武装袭击等因素或将扰动大宗商品和区域格局。

5. 下周重点观察

• 国内数据：7月中国CPI、PPI、房地产销售、失业金申请量、零售销售数据等；
• 美国经济指标：CPI核心通胀数据、首次失业金申请人数、零售销售、通胀预期与消费者信心等。