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文档总结

核心内容

文档主要分析了中国及东南亚地区的金融市场动态、行业趋势以及重点公司的投资价值和财务状况。重点包括第三方支付市场的发展、水泥行业的财务状况、以及多个公司的市场表现和前景。

主要观点

中国第三方支付市场

• 现金无现金化趋势：中国正在迅速向无现金社会演变，非现金交易量持续增长，2017年非现金交易量达到Rmb85.6万亿。
• 政策支持与技术进步：政策支持、支付习惯变化和互联网巨头推动的支付技术进步，促进了第三方支付市场的发展。
• 市场集中度提升：自2016年以来，严格的监管政策促使市场整合，经验、技术和规模较大的第三方支付公司更易受益。
• 独立第三方支付公司增长潜力：独立第三方支付公司（非银行控制）在2B市场有增长空间，预计2017-2021年CAGR为40.2%。
• 移动支付主导：移动支付是第三方支付市场的主要增长点，2017年占比达63.9%，预计到2021年将达到Rmb368.8万亿。
• 微小商户机会：微小商户（年交易额<200万人民币）数量大幅增长，独立第三方支付公司能提供定制化服务，抢占市场。

中国水泥行业

• CNBM财务状况改善：CNBM在2017年通过与Sinoma合并，净杠杆率从200%降至149%，现金流改善，融资成本压力有望缓解。
• 流动性风险可控：作为大型央企，CNBM拥有充足的银行信用额度和AAA评级，流动性风险较低。
• 市场前景乐观：在水泥行业强劲的背景下，公司盈利能力和现金流预计会持续改善，目标价为HK$13.40。

关键信息

中国第三方支付市场

• 非现金交易量在2017年增长显著，现金使用比例下降。
• 政策改革（如96号通知）降低了银行卡交易费用，促进了线下支付市场发展。
• 移动支付、二维码支付等技术推动支付场景扩展。

CNBM财务分析

• 债务结构优化：CNBM短期债务占比下降，债务结构更平衡。
• 银行信用额度充足：截至2018年2月，CNBM可使用的银行信用额度为Rmb260亿，其中37%未使用。
• 盈利预测：2018年预计净利润为Rmb10.11亿，2019年为Rmb11.33亿，2020年为Rmb11.85亿。
• 估值指标：2019年预测市盈率（PE）为5.5倍，市净率（P/B）为0.7倍，远低于行业平均。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$13.40，对应44.6%的上涨空间。

其他市场动态

印度尼西亚

• Alam Sutera Realty (ASRI IJ)：2018年第一季度盈利超预期，主要得益于土地销售增长。

马来西亚

• 银行业：2018年第一季度收入增长乏力，手续费收入仅增长1.4%，净利息收入下降1.0%。维持“市场权重”评级。

新加坡

• Sunpower Group (SPWG SP)：受益于中国环保产业的快速发展，具有增长潜力。

泰国

• IRPC (IRPC TB)：尽管市场恐慌性抛售，但预计2018年核心利润增长60%。

市场指数表现

重点公司更新

China National Building Material (3323 HK)

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价HK$13.40，上涨空间为44.6%。
• 财务表现：2017年净利润达Rmb3.23亿，2018年预计为Rmb10.11亿，2019年为Rmb11.33亿。
• 估值指标：2019年预测市盈率（PE）为5.5倍，市净率（P/B）为0.7倍。

公司事件

• 路演与分析师会议：包括Color Life Services Group、OCBC、SingTel、Siam Cement等公司将在6月至7月期间举办路演或分析师会议。

估值与推荐

• CNBM：维持“买入”评级，目标价HK$13.40，基于2019年预测市盈率8.0倍，较当前价格有44.6%的上涨空间。