> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货震荡整理为主 # 核心观点 今日国债期货均窄幅震荡整理。消息面，统计局公布了2025年GDP增速为 $5.0\%$ ，完成了全年增长目标，不过四季度GDP增速有所放缓，且社消零售增速也有所放缓，这说明宏观经济具有较强韧性，但是需求端仍存隐忧。从扶持科技创新以及促进消费内循环的政策方向可以看出，未来货币信用环境仍偏向宽松，在美联储实质性走向宽松周期的背景下，未来降息预期仍存。不过短期内全面降息的紧迫性较弱，货币政策发力方向是结构性为主，国债期货上行动能有所不足。总的来说，短期内国债期货以震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 1 行业新闻及相关图表 12月份，社会消费品零售总额45136亿元，同比增长 $0.9\%$ 。其中，除汽车以外的消费品零售额39654亿元，增长 $1.7\%$ 。2025年，社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长 $3.7\%$ 。其中，除汽车以外的消费品零售额451413亿元，增长 $4.4\%$ 。 初步核算，2025年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长 $5.0\%$ 。分产业看，第一产业增加值93347亿元，比上年增长 $3.9\%$ ；第二产业增加值499653亿元，增长 $4.5\%$ ；第三产业增加值808879亿元，增长 $5.4\%$ 。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 $5.4\%$ ，二季度增长 $5.2\%$ ，三季度增长 $4.8\%$ 四季度增长 $4.5\%$ 。从环比看，四季度国内生产总值增长 $1.2\%$ 图1 TL2603走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2T2603走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 TF2603走势 图5 国债到期收益率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4 TS2603走势 图6央行公开市场操作 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。