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光大证券2024年玉米、淀粉半年度分析报告总结

国际市场回顾

1. 美麦与玉米表现

   • 5月美麦领涨，因黑海地区霜冻和干旱引发作物减产担忧，入库期价创7月以来最大涨幅。
   • 2024年USDA报告下调玉米库存预测，报告后美麦、玉米联动上涨，价差扩大至历史高位。
   • 巴西玉米种植顺利，但美玉米播种面积预期下调，多空因素交织导致价格波动频繁。

2. 价格走势

   • 美玉米24/25年度期末库存预估下调至2102亿蒲，支撑价格上涨。
   • 国际谷物市场价格区间上移，但巴西挤占美玉米出口份额，限制价格空间。

国内玉米市场回顾

1. 现货与期货联动

   • 5月国内玉米均价2383元/吨，较上月上涨36元/吨，华北地区收购报价上调推动产区跟涨。
   • DCE玉米主力合约呈现“先涨后跌”趋势，基差走强，南北港口价差倒挂。

2. 供需分析

   • 华北高价成本支撑及饲料消费提振，限量政策影响短期供应节奏。
   • 新麦上市冲击陈麦市场，湖北产区质量低于预期，拖累玉米报价。

价格与期货行情亮点

1. 价差与基差

   • 玉米与淀粉价差先缩后扩，淀粉表现强于玉米，主要因原料成本支撑。
   • DCE玉米9月合约基差走强，港口库存回升带动贸易商提价收购。

2. 技术形态

   • 期价企稳反弹，依托双底支撑，6月关注近远月合约套利空间变化。

二季度展望

1. 供应端

   • 美、巴西玉米种植收益不佳，新年度播种面积下调，短期天气炒作或加大波动。
   • 中国进口谷物转向巴西、俄罗斯低价来源，国产玉米承压下行。

2. 消费端

   • 生猪去产能预期延续，但春节前补栏支撑短期需求，猪价反弹利好淀粉副产品。
   • 下游终端需求跟进乏力，玉米期价上涨空间受限。

政策与事件

• 中储粮加大国产玉米收储力度，市场传言进口拍卖暂停，政策调控成为短期价格波动关键因素。
• 国家调整能繁母猪目标为3900万头，政策扶持大豆种植，玉米补贴或边际下降。

总体判断

预计2024年玉米市场政策性调控对短期供应节奏形成扰动，二季度在天气炒作与成本支撑下或呈现“弱反弹”格局，关注天气、进口及生猪存栏变化对市场的影响。

关键词：玉米、淀粉、美麦、基差走强、进口替代、政策调控