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固定收益市场日报总结 (基于2025年12月报告)

市场动态:

• 今日债券市场波动不大，MINMET 4.25永续债和MINMET 4.35永续债在结算收益率（RO at par）基础上基本稳定。亚洲浮息债券（FRNs）出现抛售，但利差未变。LNGFOR 28、QDJZWD 28和VNKRLE 29价格上涨0.5-0.7点，而BIMLVN 27和EHICAR 26价格下跌0.8-1.0点。美元和AAA级保证的LGFV债券交易活跃。

债券事件:

• DALWAN 11 02/13/26债券（发行人：Dalian Wanda Commercial Management）启动2年期展期咨询，可选本金90%或全部同意，及提前同意费1点。关键日期包括19 Dec 2025为提前同意截止，13 Feb 2027为最后赎回日。票面金额4亿美元，原到期日2026年2月13日，新到期日2028年2月13日。该债券目的是增强发行人财务灵活性，处理离岸到期。

宏观经济分析 (中国经济):

• 中国出口反弹，11月同比增长5.9%，主要得益于欧盟、拉美和非洲市场的改善，以及芯片和运输设备出口强劲增长（芯片出口增速达34.2%）。预计2026年出口将放缓至增长3.5%，进口可能反弹至2%。美元/人民币汇率预测从2025年底的7.07下降至2026年底的7.02。2026年，传统产品如服装和家电可能较弱，而AI相关产品在东南亚和中东等地区保持强劲增长。

新债券发行:

• 近期新发行债券：中国五矿公司发行了60亿美元永续债，票面率4.25-4.35%，评级Baa2。其他在管道中，如成都兴城投资集团的3年期固定票息债券，报价4.6%。

市场新闻回顾:

• 多项事件包括穆迪上调Adani Green Energy评级、BNP Paribas债券定价、LG Energy Solution获大额电池合同、沙特国家银行评级提升等。WNDA商业管理债券展期事件被媒体广泛报道，可能涉及部分债券回购。

整体市场评论:

• 华尔街和亚洲市场反弹，固定收益交易活跃，焦点在高收益债券和结构性产品上。高盛和家族办公室等参与交易，Hedge Fund（HF）买入高收益率债券，推动价格上升。展望2026年，全球需求放缓可能影响出口，但AI和医疗设备领域保持强劲。

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