20220427-招商期货-商品期货早班车_6页_515kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多类商品的市场分析与操作建议。整体市场环境受宏观经济、地缘政治、疫情反复及供需变化等多重因素影响，呈现震荡偏弱或观望态势。

---

主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心观点：黄金价格因美联储加息预期增强而承压下行。
• 影响因素：
  • 美联储官员表态年内加息至中性利率，市场此前预期不足。
  • 经济数据强劲，特别是就业数据，令加息信心增强。
  • 疫情及高通胀背景下，加息可能抑制经济，触发滞涨风险。
• 操作建议：建议继续持有多单，关注经济数据变化。
• 风险提示：经济数据表现超预期可能对黄金形成压力。

---

基本金属

铜

• 价格表现：铜价小幅反弹。
• 影响因素：
  • 国内基建投资预期增强，俄罗斯天然气供应中断。
  • 人民币贬值影响国内金属购买力，疫情压制需求。
• 供需分析：国内供应偏紧，进口流入有所增加，精废价差维持高位。
• 操作建议：短期观望，等待更明确的驱动信号。

铝

• 价格表现：沪铝主力企稳在20600元/吨。
• 影响因素：
  • 欧洲天然气价格上涨，但铝价未明显反应。
  • 国内疫情压制消费，供应端产能持续增加。
• 供需分析：二季度将新增近百万吨产能，但需求恢复仍不确定。
• 操作建议：短期观望，关注国内疫情及政策变化。

---

黑色产业

焦煤

• 价格表现：01合约收盘价2742.5元/吨，05合约3091.5元/吨。
• 影响因素：
  • 供给端疫情缓解，运输改善，但产量仍高位。
  • 需求端铁水产量微降，但库存仍低。
• 操作建议：建议短期远月多单观望，5-9正套可持续。

焦炭

• 价格表现：01合约3507元/吨，05合约4057元/吨。
• 影响因素：
  • 供给端焦企原料紧张，生产略有下降。
  • 需求端铁水微降，但出口利润仍高。
• 操作建议：短期远月多单观望，5-9正套可持续。

动力煤

• 价格表现：01合约802.6元/吨，05合约815元/吨。
• 影响因素：
  • 疫情导致多地日耗超预期负增长。
  • 供应端产量高企，进口偏低，内外价差脆弱。
• 操作建议：盘面不建议参与，现货可逢低采购。

---

农产品市场

豆粕

• 价格表现：短期震荡。
• 影响因素：
  • 美豆新作面积增加，南美减产支撑出口。
  • 国内蛋白市场抛储及到货预期增加，期现回归。
• 操作建议：关注国际成本端，建议观望。

油脂

• 价格表现：震荡偏强。
• 影响因素：
  • 马棕库存偏低，印尼出口禁令及地缘冲突支撑价格。
• 操作建议：近月合约偏多思路不变，关注俄乌谈判及棕榈复产情况。

白糖

• 价格表现：郑糖下跌。
• 影响因素：
  • 国际油价下跌，巴西供应改善，泰国糖产量增加。
  • 国内库存高位，疫情压制消费，现货销售压力大。
• 操作建议：建议多单离场观望，关注国际油价走势及巴西糖厂制糖比例调整。

棉花

• 价格表现：震荡。
• 影响因素：
  • 美棉高价抑制出口，下游国家开工率下降。
  • 国内棉价受疫情压制，但美棉末点价支撑价格。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注国内疫情及政策变化。

生猪

• 价格表现：现货价波动较大。
• 影响因素：
  • 能繁母猪存栏下降，接近正常水平，周期反转预期增强。
  • 仔猪价格上升，养殖户压栏情绪浓厚。
• 操作建议：建议观望，关注疫情及政策风险。

苹果

• 价格表现：稳定偏强。
• 影响因素：
  • 旧作去库存较快，小年开花量偏少，市场信心提升。
  • 天气正常，无炒作因素。
• 操作建议：建议观望。

---

能源化工

尿素

• 价格表现：震荡偏强。
• 影响因素：
  • 旺季需求偏刚性，疫情冲击预期较弱。
  • 出口限制政策支撑国内价格。
• 操作建议：建议择机布局中期偏空。

LLDPE

• 价格表现：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 供给端检修偏多，进口低位。
  • 需求端农膜旺季尾声，下游亏损，屯货意愿不足。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情发展。

PVC

• 价格表现：波动较大。
• 影响因素：
  • 上游检修较多，开工率下滑。
  • MTO装置亏损，检修预期增强。
• 操作建议：建议等回调后做多头配置。

PTA

• 价格表现：震荡。
• 影响因素：
  • 供应端检修增加，需求端聚酯开工率偏低。
  • 聚酯库存未见下降，五一假期需求或进一步走弱。
• 操作建议：建议逢低多PTA加工费或动态多TA空EG操作。

甲醇

• 价格表现：震荡。
• 影响因素：
  • 供应端春检产能回归，需求端MTO装置亏损，检修预期增强。
  • 港口库存高位，累库压力大。
• 操作建议：建议短期观望，中期逢高偏空配置。

玻璃

• 价格表现：弱势。
• 影响因素：
  • 库存持续累积，需求端受疫情影响较弱。
  • 房地产政策及货币面预期偏好未能有效提振需求。
• 操作建议：建议观望。

纯碱

• 价格表现：横盘。
• 影响因素：
  • 夏季检修预期，光伏玻璃投产加速，需求增长。
  • 玻璃弱势拖累纯碱。
• 操作建议：建议短期观望，节后供需或好转。

沥青

• 价格表现：震荡偏强。
• 影响因素：
  • 供应端排产下降，需求端公路投资增长。
  • 基建托底政策提振市场情绪。
• 操作建议：建议回调后介入裂解价差多单。

燃料油

• 价格表现：震荡。
• 影响因素：
  • 新加坡库存上升，美国炼厂开始替代俄油。
  • 高硫燃料油供应偏紧，低硫市场紧张情绪缓解。
• 操作建议：建议回调后再介入裂解价差多单。

EB

• 价格表现：上涨。
• 影响因素：
  • 供应端国产增加，出口放量，需求端家电订单走弱。
  • 疫情影响需求，但近期补库预期增强。
• 操作建议：建议短期震荡偏弱，关注疫情复工情况。

PP

• 价格表现：上涨。
• 影响因素：
  • 供应端检修偏多，需求端塑编、BOPP订单走弱。
  • 疫情压制短期需求，但出口或有所恢复。
• 操作建议：建议短期观望，关注疫情及下游订单情况。

MEG

• 价格表现：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 港口库存高位，新增产能释放。
  • 聚酯需求清淡，库存持续累积。
• 操作建议：建议空单持有，成本端回升后适当止盈。

原油

• 价格表现：上涨。
• 影响因素：
  • 欧盟即将出台对俄油制裁，市场预期俄油供应减少。
  • 美国不重返伊核协议，伊朗产能释放受限。
• 操作建议：短期震荡，关注欧盟制裁方案。

纸浆

• 价格表现：大跌。
• 影响因素：
  • 芬兰罢工结束，供应担忧缓解。
  • 国内疫情发酵，市场情绪悲观。
• 操作建议：建议依托进口成本6800-7000一线逢低介入。

---

招商期货研究团队

• 研究团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制或转载。