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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析与操作建议，内容涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等板块。整体来看，市场情绪偏弱，部分品种存在短期回调风险，但部分品种因供需偏紧或政策利好仍具备上涨动力。建议投资者关注政策变化、供需结构、库存数据等关键因素，谨慎操作。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心观点：黄金属于空头配置，但政策层面存在扰动，短期价格下跌过大，存在反弹风险。
• 操作建议：建议逢高沽空。
• 风险提示：经济复苏、政策变化、市场情绪波动。

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基本金属

铜

• 核心观点：铜价受基建法案刺激反弹，但罢工风险增加，市场预期偏鹰。
• 操作建议：建议空头持有或逢高抛空。
• 风险提示：国内外需求超预期、货币政策正常化推迟。

铝

• 核心观点：限电影响持续，国内铝价继续上行，现货升水仍有支撑。
• 操作建议：建议多头持有或逢低买入。
• 风险提示：宏观情绪偏鹰、需求走弱。

锌

• 核心观点：锌价受基建法案带动，但消费端未改善，库存累库预期明显。
• 操作建议：预计走势偏弱，建议观望。
• 风险提示：库存变化、消费复苏不及预期。

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黑色产业

锰硅

• 核心观点：电力价格上浮推升成本，但供需偏紧仍是核心矛盾，09合约高位震荡。
• 操作建议：建议长期多硅铁空硅锰组合。
• 风险提示：交割风险、能耗双控政策影响。

硅铁

• 核心观点：成本上升，但利润仍高，建议长期多头持有。

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农产品市场

豆粕

• 核心观点：国际端天气市为主，国内跟随外盘，短期震荡。
• 操作建议：建议单边观望，关注8月美豆单产数据。

油脂

• 核心观点：马棕库存低位，国内棕榈库存低，豆油季节性累库，但整体库存不高。
• 操作建议：建议持有91反套，关注马来产量恢复进程。

白糖

• 核心观点：巴西减产预期增强，全球糖市从过剩转向缺口，市场需上涨刺激出口。
• 操作建议：建议持有91反套，单边在调整中买入远月。

生猪

• 核心观点：全国价格稳中调整，供应端产能恢复，需求端受疫情影响。
• 操作建议：建议逢高建空仓，关注疫情与政策变化。

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能源化工

尿素

• 核心观点：现货价格下调，基差支撑期货盘面，供需宽松，但成本端支撑有限。
• 操作建议：建议逢高布局9-1反套，观望为主。

PVC

• 核心观点：供应端检修较多，需求淡季，社会库存减少，09合约高持仓。
• 操作建议：建议观望，等待需求启动。

甲醇

• 核心观点：供需宽松，但成本支撑限制回调空间，四季度基本面仍偏强。
• 操作建议：建议01合约逢低进场，短期9-1价差反套持有。

纯碱

• 核心观点：现货提价，光伏玻璃需求加快，库存低位。
• 操作建议：建议期货升水修复后逢低做多。

玻璃

• 核心观点：库存累积，需求偏弱，政策调控影响较大。
• 操作建议：建议观望，等待需求启动。

沥青

• 核心观点：市场供应充裕，终端需求差，交割逻辑影响明显。
• 操作建议：建议观望，关注逼仓行情结束。

燃料油

• 核心观点：低硫燃油支撑减弱，高硫燃油需求增加，市场偏强。
• 操作建议：建议持有FU裂解价差多单。

LLDPE

• 核心观点：短期震荡，中期供应增加，需求回升有限。
• 操作建议：建议8000以下多单持有，01合约震荡偏空。

PP

• 核心观点：短期震荡，中期供应增加，需求疲软。
• 操作建议：建议逢高做空，关注新装置投放情况。

苯乙烯

• 核心观点：短期成本附近震荡，中期处于扩产周期，利润逐步被压缩。
• 操作建议：建议逢低买入纯苯纸货，关注新增产能。

原油

• 核心观点：美国基建法案刺激需求，中国疫情趋缓，油价有望回升。
• 操作建议：建议逢低买入作为多配。

纸浆

• 核心观点：下游提价意愿减弱，市场上涨更多是资金博弈。
• 操作建议：建议逢高沽空。
• 风险提示：需求不及预期、新增库容影响多头优势。

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招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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