20220120-天风期货-_苯乙烯周报_纯苯进口减量预期迎来修正_20页_1mb

纯苯进口减量预期迎来修正总结

核心内容

本报告分析了2022年初纯苯和苯乙烯的市场情况，重点围绕供应、需求、成本和库存等方面展开，同时提及了出口和进口利润的变化趋势，以及市场风险因素。

主要观点

• 苯乙烯基本面偏空：整体市场表现不佳，建议关注逢高做空苯乙烯及利润的机会。
• 纯苯供应宽松：国内纯苯库存充足，进口减量预期被修正，韩国纯苯继续出口中国大陆。
• 苯乙烯累库趋势开启：2022年1月苯乙烯开工率回升，但春节前后EPS开工率下降将导致库存增加。
• 非一体化装置亏损：非一体化生产利润持续低迷，边际装置复产意愿低。
• 出口套利窗口变化：亚洲出口北美套利窗口关闭，预计2月韩国纯苯出口量减少。
• 远期结构分化：苯乙烯期货呈Contango结构，纯苯呈Back结构，远期价差拉大，但预计后续会缩小。
• 供需平衡表显示：苯乙烯和PS等下游产品在2022年1月表现出一定的供需变化，部分产品出现过剩。

关键信息

供应端

• 纯苯开工率：2022年1月纯苯开工率81.70%，环比下降0.44%，同比也有所下降。
• 新增产能：2022年Q1有多套芳烃装置扩建，包括锦州石化、福建联合、中化泉州等，但利华益72万吨装置尚未投产。
• 检修装置：2022年1月部分装置检修，如中化弘润12万吨装置停车，重启时间未定。

库存情况

• 纯苯库存：华东港口库存18.45万吨，环比增加0.60万吨，同比减少9.20万吨。
• 苯乙烯库存：2022年1月华东港口库存11.05万吨，环比增加0.15万吨；华南港口库存1.91万吨，环比增加0.69万吨。
• 累库趋势：预计2月因EPS开工率下降，苯乙烯将出现显著累库。

成本端

• 纯苯美亚套利窗口关闭：美亚套利窗口关闭，亚洲裂解利润偏低，日韩裂解装置已出现降负。
• 石脑油价格上涨：一体化生产利润因石脑油价格上涨而转弱。

需求端

• EPS和PS需求波动：EPS和PS装置均有提负现象，但利润处于低位，后续降负可能性大。
• ABS库存高企：ABS开工率93.34%，库存处于较高水平，利润持续下降。

出口与进口

• 苯乙烯出口：目前有少量出口，出口套利窗口处于开启状态。
• 纯苯进口：韩国纯苯出口中国大陆，进口减量预期被修正。
• 亚洲出口北美：出口北美套利窗口关闭，预计2月韩国纯苯出口美国数量将下滑。

市场风险

• 原油波动：原油价格波动是主要风险之一。
• 装置投产变动：新装置投产可能影响市场供需。
• 政策影响：政策变化可能对市场产生影响。
• 疫情反复：疫情反复可能影响供应链和市场需求。

总结

本报告指出，纯苯和苯乙烯市场整体偏空，供应端宽松，库存充足，出口套利窗口变化显著。苯乙烯开工率回升，但春节前后EPS开工率下降将导致库存增加，累库趋势开启。非一体化装置持续亏损，边际装置复产意愿低。纯苯进口减量预期被修正，韩国纯苯继续出口中国大陆。市场风险主要集中在原油波动、装置投产变动、政策影响和疫情反复等方面。建议投资者关注逢高做空苯乙烯及利润的机会。