基础化工：海上风电材料系列报告之三-风电主导，各领域多点开花，碳纤维行业迎发展良机_49页_2mb

碳纤维行业研究报告总结

核心内容概述

碳纤维是一种高性能无机纤维材料，具有耐高温、耐摩擦、导电、导热、耐腐蚀等优良性能，同时具备纺织纤维的柔软可加工性。它在多个领域广泛应用，如风电叶片、航空航天、体育休闲、汽车轻量化、储氢瓶等，成为战略性新材料。

主要观点

• 碳纤维性能优异，技术壁垒高：碳纤维具有出色的力学性能和环境适应力，但其技术壁垒包括配方、工艺和工程三大环节，突破难度依次递增。
• 小丝束与大丝束碳纤维的差异：小丝束碳纤维性能优越但价格较高，主要用于航天军工等高端领域；大丝束碳纤维性价比高，主要应用于基础工业领域，且近年来性能不断提升，应用领域不断拓展。
• 产业链复杂，丙烯腈为核心原料：碳纤维产业链包括从原油开采到终端工业品的七大环节，上游依赖丙烯腈，其进口依存度逐步下降，国产替代加速。
• 风电叶片是碳纤维最大应用领域：预计2025年我国风电领域碳纤维需求量将达6.06万吨，是碳纤维需求增长最快的领域。
• 光伏行业推动碳/碳复材需求增长：2025年我国新增光伏装机量将对应新增0.74万吨碳/碳复材需求。
• 航空航天领域需求稳步恢复：碳纤维在航空领域应用比例持续提升，未来需求有望恢复增长。
• 体育休闲、汽车、氢能等多领域需求增长：体育产业消费升级、汽车轻量化政策、氢能行业快速发展都将推动碳纤维需求增长。
• 行业集中度高，头部企业主导市场：我国碳纤维行业CR5约为85%，多数企业规模较小，而头部企业如中简科技、光威复材、吉林碳谷等具备较强竞争力。

关键信息

• 碳纤维需求增长：2020年中国碳纤维需求量为4.89万吨，占全球45.7%，预计2025年需求总量将达14.95万吨，CAGR为25.1%。
• 风电叶片需求测算：2025年我国风电领域碳纤维需求预计为6.06万吨，风电装机容量持续增长，推动碳纤维用量提升。
• 碳/碳复材需求测算：2025年我国新增光伏装机量将对应新增0.74万吨碳/碳复材需求，随着光伏行业快速发展，需求将大幅增加。
• 航空航天应用增长：2020年碳纤维在商用飞机中的使用量占比达52.9%，军用飞机和无人机应用比例也持续上升。
• 投资建议：重点推荐上海石化（A+H）、吉林化纤、吉林碳谷；建议关注光威复材、中复神鹰。
• 风险因素：弃风率回升、风电项目推进不及预期、下游需求不及预期。

重点公司分析

投资催化因素

1. 技术突破：大小丝束技术的突破将推动碳纤维行业发展并拓宽下游应用。
2. 价格上涨：碳纤维及上游原丝价格上涨将增厚公司业绩。
3. 产能释放：碳纤维及原丝生产企业产能落地，将带来业绩释放。

风险分析

• 弃风率回升：可能影响风电装机需求。
• 项目推进不及预期：风电项目改造与推进不及预期可能抑制需求增长。
• 下游需求不及预期：若下游行业增长不及预期，将影响碳纤维市场需求。

产业链与工艺流程

• 碳纤维产业链：从原油开采加工到终端应用，包括丙烯腈、原丝、碳纤维、复合材料等。
• 丙烯腈：是碳纤维的主要原材料，国内进口依存度逐步下降，国产替代加快。
• 原丝工艺：原丝质量直接影响碳纤维性能，湿法纺丝与干喷湿纺是两种主要工艺，干喷湿纺具有更高的生产效率和产品质量。
• 碳纤维工艺复杂：包括预氧化、碳化、表面处理等环节，技术壁垒高，资本开支大。

市场前景

• 风电领域：需求增长迅速，预计2025年碳纤维需求达6.06万吨。
• 光伏领域：碳/碳复材需求将因光伏装机量增长而上升，预计2025年新增需求达0.74万吨。
• 航空航天：碳纤维应用比例持续提升，未来需求有望恢复增长。
• 体育休闲：人均体育消费增长，推动碳纤维体育用品需求。
• 汽车轻量化：政策支持下，汽车用碳纤维需求有望大幅提振。
• 氢能行业：储氢罐用碳纤维需求因氢燃料电池汽车发展而提升。

行业趋势与展望

• 国产替代加速：国内碳纤维企业不断突破技术壁垒，产能扩张，逐步实现进口替代。
• 应用领域拓宽：碳纤维在风电、光伏、航空航天、体育、汽车、氢能等多领域应用日益广泛。
• 技术与产能双驱动：技术突破与产能扩张是碳纤维行业发展的主要动力，将带来业绩增长。

结论

碳纤维行业正迎来快速发展期，受益于风电、光伏、航空航天、体育休闲、汽车轻量化和氢能等领域的强劲需求。随着国产替代加速和产能释放，碳纤维企业将获得更多市场机会。投资建议关注具备碳纤维及其上游原丝生产能力的头部企业，如上海石化、吉林化纤、吉林碳谷等。