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农产品早报总结（2026-03-05）

核心内容概述

本报告由五矿期货农产品团队发布，内容涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂及生猪五大农产品的行情资讯与策略观点，为市场参与者提供最新的行业动态与投资建议。

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一、白糖

行情资讯

1. 印度产糖量增加：2025/26榨季截至2月28日，印度累计产糖2463万吨，同比增加262万吨。
2. 原糖交割情况：3月原糖合约到期交割量为80.8万吨，其中路易达孚交割超过1.4万手，苏克敦为唯一买方。
3. 产量预测调整：印度第三次产量预测显示净产量为2930万吨，较第二次预测下调165万吨。
4. 巴西产量预测：巴西中南部2026/27榨季预计产糖4050万吨，与前一年度持平。
5. 泰国产糖量减少：2025/26榨季截至2026年2月15日，泰国产糖683万吨，同比减少35万吨。

策略观点

• 原糖价格已跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，今年4月后巴西可能下调甘蔗制糖比，不宜过分看空。
• 国内产糖逐步收榨，增产压力缓解，叠加原糖潜在利好，或有反弹可能，建议逢低少量参与多单。

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二、棉花

行情资讯

1. 出口销售情况：2月12日至19日当周，美国出口销售6.09万吨，累计出口销售205.07万吨，同比减少15.69万吨。
2. 国内库存变化：截至2月27日当周，国内商业库存536万吨，环比减少5万吨。
3. 全球产量预测：1月预测全球产量为2600万吨，环比12月预测增加8万吨，库存消费比62.63%。
4. 中国进口数据：2025年12月进口棉花18万吨，同比增加4万吨；全年累计进口108万吨，同比减少156万吨。

策略观点

• 美豆出口销售情况好转，巴西产量小幅下调，带动蛋白粕估值抬高。
• 国内库存同比偏高，且远月有大量采购美豆预期，短期上涨空间受限，建议等待回调后再买入。

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三、蛋白粕

行情资讯

1. 巴西大豆产量预测：AgRural与StoneX分别下调巴西2025/26年度大豆产量预测300万吨和380万吨。
2. 巴西收获进度：截至2月27日，巴西大豆收获进度达39.66%，高于去年同期。
3. 国内到港与库存：2月27日当周，国内样本大豆到港1254万吨，同比增加136万吨；港口库存630万吨，同比增加170万吨。
4. 全球产量预测：1月预测全球大豆产量为425.67百万吨，环比增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨。
5. 美国产量预测：美国产量115.99百万吨，环比增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨。
6. 巴西产量预测：巴西产量178百万吨，环比增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨。

策略观点

• 美豆出口销售好转，带动蛋白粕估值走高。
• 国内库存偏高，远月采购预期限制短期上涨空间，建议等待回调再参与买入。

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四、油脂

行情资讯

1. 棕榈油出口与产量：马来西亚2月1-28日产量环比减少19.35%，出口量环比减少35万吨。
2. 印尼棕榈油出口：1月出口227.6万吨，环比减少38.3万吨。
3. 中国与印度库存：1月底中国和印度植物油库存进一步下降至偏低水平。
4. 国内油脂库存：2月27日当周三大油脂库存为197万吨，同比减少4.6万吨。

策略观点

• 受地缘危机影响，原油价格上涨带动油脂走强。
• 基本面显示库存偏低，中线维持看涨，建议逢低尝试买入。

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五、鸡蛋

行情资讯

1. 蛋价走势：昨日全国蛋价多数走稳，个别下跌，主产区均价2.92元/斤，黑山、馆陶、浠水等地价格略有下降。
2. 供应与库存：供应稳定，下游拿货积极性降低，库存压力略增。
3. 行业信心：节后蛋价高于预期，可能与延淘、换羽、冻品入库等因素有关。

策略观点

• 蛋价上涨或受托底支撑，但补栏、延淘行为增多可能削弱中长期上涨潜力。
• 远端走势偏强，但估值压力较大，不宜过分追高，反套或等待回落整固后买入。

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六、生猪

行情资讯

1. 猪价走势：昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价涨至10.71元/公斤，广西下跌至10.08元/公斤。
2. 市场情况：北方市场涨价后接受度不高，猪价或再度回稳；南方市场抗跌趋稳。
3. 屠宰与交易：节后屠宰规模偏大，交易均重较高，市场出清有限。

策略观点

• 近月反弹后整体偏空，远端受产能去化和季节性因素支撑，走势略偏强。
• 不宜过分追高，建议反套或等待回落整固后再买入。

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七、关键图表

• 白糖：图1-6，涵盖全国单月销糖量、累计产糖量、产销率、工业库存、进口量等。
• 棉花：图7-12，涵盖全球与美国产量及库存消费比、中国产量、进口量、开机率等。
• 蛋白粕：图13-19，涵盖大豆到港、港口库存、压榨量、豆粕库存、美豆出口量等。
• 油脂：图20-24，涵盖三大油脂库存、棕榈油库存、印尼棕榈油出口等。
• 生猪：图31-36，涵盖能繁母猪存栏、理论出栏量、交易均重、屠宰量、价差与养殖利润等。

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八、免责声明

1. 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点。
2. 对因使用本报告而可能导致的任何损失，五矿期货有限公司不承担责任。
3. 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估自身情况。
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九、公司信息

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
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