20220429-东北证券-天津普林-002134.SZ-2021年年报_2022年一季报点评_紧抓市场机遇_产能提升推进业绩高增长_4页_728kb

报告摘要

天津普林（002134）作为一家专注于电子元件制造的企业，在2021年和2022年一季度实现了显著的业绩增长。公司通过市场机遇的把握、产能提升和数字化转型等举措，增强了竞争力并推动了业绩的持续增长。

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入7.00亿元，同比增长52.89%；归母净利润0.27亿元，同比增长314.20%。2022年第一季度，公司营收同比增长13.40%，归母净利润同比增长163.74%。
产能提升：2021年是公司加入TCL体系的第一个完整年度，产能达到历史新高。公司计划投资9.7亿元建设两条年产120万平米的智能工厂，进一步扩大产能。
数字化转型：公司启动SAP项目，致力于构建以SAP为基础的信息化平台，以提升运营效率，实现数字化转型。
毛利率提升：尽管原材料价格上涨，但公司通过成本管控和效率提升，毛利率稳中有升，2022年第一季度毛利率达到29.86%，同比提升5.46%。
费用增长与业绩匹配：2021年公司研发费用增长41.77%，销售费用增长37.89%，管理费用增长24.61%，费用增长与营收增长相匹配。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年收入分别为8.12亿元、12.18亿元、19.49亿元，净利润分别为0.38亿元、0.75亿元、1.13亿元。对应PE分别为51.93倍、25.13倍、16.93倍。基于公司近三年的高速增长，给予2022年70倍PE，目标价为10.50元/股。
风险提示：包括下游应用发展低于预期、新品开发推进不达预期、行业竞争加剧以及盈利与估值判断不及预期等。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2020A	457.89	6.50	0.03	318.41
2021A	700.08	26.93	0.11	76.87
2022E	812.09	37.96	0.15	51.93
2023E	1218.13	75.06	0.31	25.13
2024E	1949.01	113.23	0.46	16.93

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	15.41%	15.38%	15.33%	15.36%
净利润率	3.85%	4.67%	6.16%	5.81%
P/E（倍）	76.87	51.93	25.13	16.93
P/B（倍）	4.86	4.47	3.84	3.18
P/S（倍）	2.96	2.55	1.70	1.06
净资产收益率	6.32%	8.19%	13.94%	17.37%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	52.89%	16.00%	50.00%	60.00%
净利润增长率	314.20%	40.96%	97.73%	50.86%
应收账款周转天数	85.22	95.44	87.33	84.42
存货周转天数	46.10	53.00	47.23	46.00