> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告分析了一家专注于AI电源驱动领域的公司2026年上半年的业绩表现及未来发展前景。公司业绩实现爆发式增长，主要受益于算力基建和AI电源行业的结构性高增长，同时产能释放和客户拓展进一步推动其增长潜力。 --- ## 主要观点 - **业绩高增**：公司2026年上半年实现营业总收入9.44亿元，同比增长43.47%；归母净利润4436.15万元，同比增长560.06%。Q2单季度收入5.20亿元，环比增长22.72%；归母净利润3277.01万元，环比增长182.71%。 - **行业驱动**：算力需求驱动PCB行业结构性高增长，AI电源领域景气度旺盛，公司第一大客户施耐德受益于数据中心电力系统需求爆发，订单持续高增长。 - **客户拓展**：公司上半年新拓展ABB、通合科技等优质客户，未来有望持续受益于数据中心供电架构升级。 - **产能释放**：华南珠海基地持续推进产能爬坡，月产能提升至11万平方米，较年初增长120%。B线产能利用率预计下半年由50%提升至92%，C线达产后月产能3.5万平方米，产能释放将显著提升交付能力和产品结构优化。 - **盈利预测**：预计2025-2027年公司营业总收入分别为20.38亿元、30.68亿元、38.45亿元，同比增速分别为47.86%、50.53%、25.31%；归母净利润分别为0.97亿元、1.72亿元、2.22亿元，同比增速分别为1935.90%、77.25%、29.17%。 - **估值分析**：对应2025-2027年PE分别为56X、32X、25X，给予“买入”评级。 - **财务健康**：公司现金流状况良好，经营性现金流持续增长，投资性现金流为负但逐步改善，融资性现金流稳定，现金增加额显著上升。 --- ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本/流通：2.48/2.47亿股 - 总市值/流通：54.69/54.45亿元 - 12个月内最高/最低价：33.66元/17.97元 ### 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1,128 | 1,379 | 2,038 | 3,068 | 3,845 | | 营业收入增长率(%) | 74.57% | 22.20% | 47.86% | 50.53% | 25.31% | | 归母净利(百万元) | 34 | 5 | 97 | 172 | 222 | | 净利润增长率(%) | 28.16% | -85.93% | 1,935.90% | 77.25% | 29.17% | | 摊薄每股收益(元) | 0.14 | 0.02 | 0.39 | 0.69 | 0.90 | | 市盈率(PE) | 161.51 | 1,147.90 | 56.38 | 31.81 | 24.63 | ### 资产负债表（百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 135 | 164 | 507 | 917 | 1,415 | | 流动资产合计 | 728 | 920 | 1,634 | 2,545 | 3,453 | | 股本 | 246 | 247 | 248 | 248 | 248 | | 股东权益合计 | 758 | 774 | 898 | 1,115 | 1,395 | | 负债合计 | 1,955 | 2,271 | 2,979 | 3,862 | 4,738 | ### 现金流量表（百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 34 | 117 | 283 | 372 | 463 | | 投资性现金流 | -343 | -210 | -96 | -75 | -81 | | 融资性现金流 | 284 | 133 | 158 | 114 | 117 | | 现金增加额 | -23 | 41 | 343 | 411 | 498 | --- ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 --- ## 其他信息 - **证券分析师**：张世杰、李珏晗 - **分析师登记编号**：S1190523020001、S1190523080001 - **资料来源**：携宁，太平洋证券 - **公司地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼，北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 - **投诉电话与邮箱**：95397、kefu@tpyzq.com --- ## 总结 公司凭借AI电源驱动行业高景气度及产能释放，上半年业绩实现爆发式增长，盈利弹性显著。未来随着产能持续爬坡、客户结构优化及行业需求增长，公司有望维持良好增长态势。盈利预测显示，公司未来三年收入和净利润均将保持较高增速，估值逐步下降，投资价值凸显。当前给予“买入”评级，但需关注下游需求及行业竞争风险。