20130913-中泰证券-医药生物_月度数据点评-成长性比较优势明显_19页_1mb

医药生物行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年1-7月医药生物行业的整体表现及各子行业的发展情况，并提出了投资策略与重点公司推荐。整体来看，医药行业在成长性方面表现突出，尤其是在中成药和中药饮片子行业，保持了较高的增长速度。同时，报告指出尽管存在政策扰动，但行业强者恒强的趋势未变，并建议关注进口替代、诊断和保健品等非药领域。

主要观点

• 医药行业整体表现强劲：1-7月医药制造业销售收入同比增长19.15%，累计利润同比增长16.86%；7月单月利润增速显著提升，达到21.58%，行业整体回暖趋势明显。
• 中成药与中药饮片增长突出：中成药1-7月收入和利润分别增长25.61%和20.16%，中药饮片收入和利润增速保持在28%左右，受益于政策支持和下游需求。
• 化学原料药与化学制剂增长放缓：化学原料药收入和利润增速在13%左右，受产能过剩和需求下滑影响；化学制剂行业虽有回暖迹象，但增速仍低于医药行业平均水平。
• 生物制药行业增速分离：收入增长18.53%，但利润增速仅为14.35%，主要受毛利率下降和费用率上升影响。
• 行业估值处于高位：医药板块TTM整体法估值为34.79倍PE，与历史平均水平相当，相对溢价率91%，处于高位，有回归理性的趋势。
• 投资策略建议：关注“强者愈强”和“受益于政策或受政策影响小”的机会。前者包括品种、销售、整合能力强的公司；后者包括受益于新模式和大健康领域的公司。

关键信息

行业整体数据

• 上市公司数：174家
• 行业总市值（百万元）：1,256,757.16
• 行业流通市值（百万元）：1,101,479.37

重点公司表现

投资策略与建议

• 中长期关注两类机会：

  • 强者愈强：品种、销售、整合能力是核心。
    • 品种：昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团、佐力药业。
    • 营销：三诺生物、昆明制药、丽珠集团。
    • 整合：复星医药、华润三九。
  • 受益于政策或受政策影响小的机会：
    • 新模式：泰格医药、迪安诊断。
    • 大健康领域：紫光古汉、汤臣倍健、山大华特。

• 四季度投资组合建议：

  • 稳健型：红日药业（20%）、昆明制药（20%）、复星医药（20%）、华润三九（20%）、山大华特（20%）。
  • 激进型：三诺生物（25%）、迪安诊断（25%）、佐力药业（25%）、紫光古汉（25%）。

风险提示

• 短期GSK事件影响可能扩大。
• 基药招标政策的不确定性。
• GMP认证规范带来的政策性影响。

结论

医药生物行业在2013年1-7月展现出较强的成长性，尤其是中成药和中药饮片子行业。尽管面临政策扰动，但行业强者恒强的趋势依旧明显。报告建议投资者关注具备核心竞争力的公司及受政策影响较小的非药领域，如诊断和保健品，并合理配置投资组合以应对市场变化。同时，行业估值处于历史高位，需关注其回归理性的可能。