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宏观专题报告：2024年10月07日

投资要点核心摘要

热点一：美国就业数据超预期，降息预期调整

美国9月非农数据超预期（+25万），失业率降至4.1%，薪资增长强劲，缓解衰退担忧但大幅冷却年内降息预期。交易员对11、12月降息预期从此前的35-70bps下调至25-55bps，美元指数与美债利率短期走强，但美联储开启降息预期下中期下行趋势不变，新兴市场资金吸引力增强。

热点二：日本货币政策温和化，日元暴跌

日本新首相石破茂与央行行长表达加息环境不存在，使日元兑美元一周下跌44%，创2009年以来最大跌幅。市场对应预期日元套息交易或部分回归，但日本央行立场未变。

热点三：中东冲突升级推高油价

伊朗向以色列发射180枚导弹，以色列加大打击，促使原油价格大幅上涨，布伦特原油涨超65%，WTI原油涨61%。

热点四：美国港口罢工结束，航运股暴跌

美国36大港口码头工人罢工50年首次，要求保就业、涨薪资，最终资方同意未来6年工资涨薪62%。罢工平均持续3天，影响较小，但全球航运股受挫明显。

热点五：外资积极流入中国资产

国庆期间中国海外资产表现强势，港股和美股中国板块涨幅超100%，外资评级上调，对中国资产呈现明显超配意愿。交易型资金快速流入制造FOMO情绪，长线配置型外资可能成为增量资金，但需观察后续财政扩张的落实程度。

热点六：欧盟电动汽车附加关税抬升

欧盟对中电动汽车加征最高35%附加关税，包括特定车型35%至78%不等税率，总关税可达45%，中欧经贸关系面临压力，触发可能的反制措施。

热点七：“去美元化”推进，储备货币再平衡

全球央行二季度减持美元资产超1550亿，增持日元和欧元，推动传统储备货币份额再平衡，人民币国际化持续推进，份额提升前景可期。

风险提示

地缘政治冲突加剧，海外流动性超预期变动，海外政策环境剧烈调整。