国庆全球宏观见闻：“量在价先”的消费地产回暖-241007-开源证券-24页_1mb

报告摘要

宏观周报总结

全球宏观要闻：
- 中东冲突多线升级，以色列面临5条战线作战，局势不确定性增加，可能影响全球大宗商品及政治局势。
- 日本新首相石破茂上任，强调经济政策，主张保持宽松货币政策，并推进与中国关系。
- 欧盟对华电动汽车关税投票未果，相关提议可能继续推进，对我国出口形成压力。
- 美国副总统辩论后，特朗普民调略有上升，关键摇摆州选情仍焦灼。
全球经济动态：
- 美国：9月非农就业超预期反弹（254万人），劳动力市场强劲，美联储降息可能性下降。
- 欧日：制造业PMI疲软，通胀压力下欧央行释放宽松信号，日本央行偏鸽派。
- 其他市场：全球股市震荡，恒生指数、原油价格上涨，外资上调中国资产预期。
国内宏观分析：
- 政策动向：央行下调存款准备金率50bp，7天逆回购利率20bp，优化存量房贷利率政策，推动房地产新政落地，北上广深放松限购、限购年限调整。
- 基本面确认“双底”：政策叠加落地，降息降准与存量房贷调整共同发力，企业利润有望筑底回升。
- PMI数据：制造业PMI回升，“新订单-新出口订单”剪刀差改善，建筑业景气度企稳。
国庆消费与高频数据：
- 商品消费：家电、汽车等领域以旧换新加速，国庆假期销售数据亮眼，旅游人次同比提升。
- 服务消费：电影市场遇冷，服务业PMI偏弱，但跨区域流动量强于2023年同期。
- 房地产市场：一线新房成交同比大幅上升，二手房量价齐升，但季节性因素需谨慎观察。
大类资产表现：
- 股市：全球震荡，恒生指数、中概股领涨外资增加。
- 商品：原油因中东冲突上行，但天然气价格下跌。
- 货币与债市：美元指数上行，人民币贬值，10年美债收益率上升。
风险提示：
- 国内政策执行不及预期、地缘冲突反复、美国超预期衰退仍存风险。