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馨勢科技（1511.HK）新股預覽總結

核心內容

馨勢科技是一家專注於大中華區無人化 L4 級自動駕駛技術的解決方案供應商，主要服務於封閉場景（如機場、廠區）中的商用車。其解決方案覆蓋 L2 到 L4 級自動駕駛技術，並已應用於物流、營運及機動車輛等多種場景。根據弗若斯特沙利文的數據，公司在 2025 年按收益計，在大中華區封閉場景中商用車 L4 級自動駕駛解決方案市場佔有 3.1% 的市場份額。

主要觀點

• 市場獨佔性：馨勢科技是唯一一家為全球機場提供大型商業營運 L4 級自動駕駛解決方案的供應商。
• 應用範圍廣泛：公司已在香港國際機場成功應用無人電動牽引車、無人接駁車及無人巡邏車，實現無人化物流及運輸服務。
• 合作網絡成熟：截至最後可行日期，公司已與 17 個內地機場及 3 個海外機場合作，並正在探索與 4 個機場的合作機會。
• 技術創新與應用：經過 9 年以上的技術創新，公司已研發出 52 款車型，覆蓋多種場景。其解決方案具備高安全性、多場景適應性及不間斷運作能力。
• 財務表現優異：公司收入持續增長，2023 年為 1.61 億人民幣，2024 年為 2.65 億人民幣，2025 年為 3.28 億人民幣，複合年增長率達 23.6%。毛利率也保持在 48.8% 至 51.1% 間，表現穩定。

關鍵信息

財務數據（截至十二月三十一日止年度）

招股資訊

評級

重要聲明與披露

• 分析員披露：分析員陳政生、伍禮賢及其有聯繫者並無持有與馨勢科技相關的財務權益，也未擔任其高級人員。
• 光大證券國際披露：光大證券國際及其關聯機構並無就馨勢科技的證券進行莊家活動，亦無重大財務利益或業務關係。
• 免責聲明：本報告僅供一般資訊用途，不構成投資建議或專業意見。接收方需自行諮詢專業顧問，並承擔相關風險與責任。

總結

馨勢科技作為一家專注於 L4 級自動駕駛技術的解決方案供應商，已在機場等封閉場景中實現商業化應用，並擁有成熟的客戶合作網絡與技術研發能力。公司財務表現持續增長，毛利率穩定，顯示其技術與市場優勢。招股資訊顯示，公司預計以 60.30 港元的招股價發行，市值約為 97.98 億港元。儘管其在行業代表性與估值方面評級較低，但在營業成長性與市場景氣度方面表現突出，顯示其在自動駕駛行業中具有較強的發展潛力。