> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 驭势科技 IPO 点评总结 ## 公司概览 驭势科技（1511.HK）是一家专注于 **L4 自动驾驶解决方案** 的科技企业，成立于 2016 年。公司目前主要面向 **封闭场景**（如机场及厂区）提供 **商用车** 的自动驾驶解决方案，并具备 **全场景通用性**，可覆盖物流、营运及机动车辆等多个领域，支持 **L2 至 L4 级别** 的自动驾驶技术。 截至 2025 年，驭势科技在 **大中华区机场场景及厂区场景** 的 L4 级自动驾驶解决方案市场中 **市场份额分别为 90.5% 和 31.7%**，稳居行业首位。 ## 行业状况及前景 自动驾驶行业正处于快速发展阶段，尤其是在 **封闭场景中的商用车** 领域。 - **大中华区市场**：封闭场景中商用车 L4 级自动驾驶解决方案的市场规模从 2021 年的 9 亿元增长至 2025 年的 58 亿元，**CAGR 为 59.3%**，预计到 2030 年将达 **535 亿元**，**2026-2030 年 CAGR 为 52.1%**。 - **全球市场**：市场规模从 2021 年的 20 亿元增长至 2025 年的 103 亿元，**CAGR 为 50.6%**，预计到 2030 年将达 **1101 亿元**，**2026-2030 年 CAGR 为 53.8%**。 行业前景广阔，主要得益于 **政策支持、市场需求增长及运营成本降低** 的趋势。 ## 公司优势 驭势科技具备以下核心优势： - **行业领先**：率先在机场实现大规模自动驾驶运营，拥有显著的先发优势。 - **技术全面**：基于统一技术平台的 **全场景自动驾驶操作系统**，覆盖乘用车及商用车解决方案。 - **研发实力强**：拥有强大的 **自动驾驶算法及系统研发能力**，能够实现 **可规模化商业应用**。 - **运营能力突出**：具备 **无人化操作、全天候无间断运行** 的能力，有助于优化 **营运成本**。 ## 风险与挑战 尽管前景良好，驭势科技仍面临以下主要风险： - **持续亏损**：2023-2025 年公司 **归母净利润连续为负**，分别为 -2.1/-2.1/-2.3 亿元。 - **高研发投入**：研发成本较高，导致 **现金流压力较大**。 - **技术风险**：自动驾驶系统可能存在 **缺陷、误差或安全漏洞**，从而影响用户体验甚至造成安全事故。 ## IPO 发行信息 - **上市日期**：2026 年 5 月 20 日 - **发行价**：60.3 港元 - **发行股数（绿鞋前）**：14.46 百万股 - **发行后总股本（绿鞋前）**：162.49 百万股 - **集资金额（绿鞋前）**：8.72 亿港元 - **发行后总市值（绿鞋前）**：97.98 亿港元 - **备考市净率**：8.83 倍 - **保荐人**：中信证券 - **账簿管理人**：中信里昂、交银国际、星展亚洲、中国银河、洪泰证券、富途证券等 - **会计师**：安永 ## 投资建议 - **IPO 专用评级**：5.5/10 - **评级构成**： - 公司营运：6/10 - 行业前景：7/10 - 招股估值：3/10 - 市场情绪：5/10 - **建议**：鉴于公司 **行业前景良好、运营能力强、市占率高**，建议投资者 **现金申购**。 ## 其他信息 - **基石投资者**：约占发售股份的 30%，包括雄安自动驾驶、GYGG、Starwin。 - **免责声明**：本报告仅作参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业意见。 - **规范性披露**：分析师及其关联方未持有公司股份，亦无财务权益，且公司财务权益占比低于 1%。 ## 总结 驭势科技作为 **L4 自动驾驶解决方案的领先供应商**，在封闭场景中拥有 **显著的市场份额** 和 **先发优势**，技术能力全面，具备 **规模化商业应用潜力**。然而，公司目前仍处于 **持续亏损状态**，面临 **高研发投入与现金流压力**，且存在 **技术安全风险**。尽管如此，其 **行业前景良好、运营能力强**，IPO 估值虽偏高，但 **投资建议为现金申购**，反映市场对其未来增长潜力的认可。