20241101-东方证券-报喜鸟-002154.SZ-业绩低于预期_销售费用率拖累盈利能力_5页_346kb

报喜鸟季报分析及投资评级

业绩表现

2024Q3 报告：
公司前三季度营收同比下降35.9%，归母净利润下滑25.2%；第三季单季收入和归母净利润分别同比下滑117%和517%，均低于市场预期。

• 主品牌受婚庆需求下降影响显著。
• 乐飞叶受益于户外市场高景气，24Q3 预计延续增长。

销售与运营分析

• **品牌收入变化：**24H1 报喜鸟、哈吉斯、宝鸟收入分别下降37%、0.2%、23%。24Q3 预计品牌整体仍处于负增长状态。
• **费用拖累明显：**24Q3 销售费用率同比激增68个百分点至42.3%，是净利润下滑的主要原因。

财务数据

• 存货天数同比增加29天至288天。
• 现金流同比大幅下降至14亿元，较去年同期下滑超50%。
• 毛利率小幅提升至62.9%，净利率同比下降56个百分点至6.7%。

调整后盈利预测

• 2024-2026 年每股收益预测调整为 0.36元、0.43元、0.50元（原预测0.46元、0.54元、0.61元）。
• 给予2024年14倍PE估值，目标价50.4元，维持“买入”评级。

关键风险点

• 品牌拓展力度不足、行业竞争加剧、终端消费需求减弱是主要挑战。
• 终端销售疲弱影响短期盈利，但管理层通过渠道优化、线上业务拓展仍可能逐步改善。

结论

尽管短期业绩承压，但公司在中长期仍看好其旗下多品牌链的发展潜力，维持“买入”评级。