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中报季临近：关注高景气可选消费品与渠道商，推荐优质标的

核心内容概述

在2021年中报季临近之际，分析师建议重点关注高景气的可选消费品和渠道商业绩预告。整体来看，商贸零售板块表现相对较弱，但部分细分领域如化妆品、专业连锁等展现出强劲增长。此外，购物中心的转型趋势明显，从“重商品”转向“重服务”，并强调了线上线下一体化的发展方向。

市场表现与行业分析

行情表现

• 上周（2021.6.21-2021.6.27）CS商贸零售指数上涨0.17%，但跑输上证指数（2.34%）、深证指数（2.88%）和沪深300指数（2.69%）。
• 年初至今，行业指数累计下跌1.95%，跑输沪深300（0.55%）和上证指数（3.87%）。
• 商贸零售板块在中信30个行业中涨跌幅排名第26，较前一周下降3名。

行业动态

• 购物中心：尼尔森与CCFA联合发布的《2020-2021年度中国购物中心消费者洞察报告》指出，消费者综合指数回升，但消费意愿指数仍低于疫情前水平。消费者对线下零售的定位从商品转向服务，购物中心逐渐演变为融合购物、社交和体验的新型生活方式。
• 专营连锁：周大生发布股票回购方案，计划回购1.5亿至3亿元股票；中国黄金发布2020年度权益分派公告，派发2.69亿元现金红利。
• 超市及便利店：家家悦控股股东增持计划完成，每日优鲜于6月25日在美国纳斯达克上市，沃尔玛旗下山姆会员店宣布进军家装行业。
• 电商及服务：苏宁易购因筹划发行股份购买资产停牌，拟购买深创投苏宁云新私募投资基金所持项目公司股权。
• 化妆品：水羊股份发布半年度业绩预告，预计上半年归母净利润增长155.74%-170.60%，单二季度增长79.17%-95.33%。

推荐标的

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核心关注

行业与公司估值分析

国内与国际商贸零售行业对比

• 国内商贸零售行业整体表现较弱，部分公司如苏宁易购、永辉超市、家家悦等出现亏损。
• 国际商贸零售龙头如亚马逊、阿里巴巴、沃尔玛等表现不一，其中京东净利润增长显著。
• 国内白马股如上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮等表现出较好的增长潜力。

国内重点公司估值情况

• 上海家化：市盈率79.28倍，净利润同比增长41.92%
• 王府井：市盈率26.00倍，净利润同比增长215.65%
• 天虹股份：市盈率21.07倍，净利润同比增长235.73%
• 莱绅通灵：市盈率17.10倍，净利润同比增长430.38%

风险提示

• 市场信心不足的风险
• 新零售推进不达预期的风险
• 转型进展及效果低于预期的风险

附录

市场行情数据

• 上证指数：上周上涨2.34%，年初至今上涨3.87%
• 深证成指：上周上涨2.88%，年初至今上涨3.68%
• 沪深300：上周上涨2.69%，年初至今上涨0.55%
• CS商贸零售：上周上涨0.17%，年初至今下跌1.95%

行业数据跟踪

• 社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值及当月同比数据
• 全国50家及百家大型零售企业零售额：当月同比数据
• CPI：当月同比数据
• 零售行业营业收入：当季值
• 网络购物市场规模：当季值及当季同比
• 金银珠宝类零售额：当月值及当月同比

核心关注企业业绩表现

• 合肥百货：营业收入19.02亿元，同比增长9.02%，净利润1.24亿元，同比增长67.65%
• 天虹股份：营业收入33.69亿元，同比增长12.42%，净利润0.67亿元，同比增长235.73%
• 欧亚集团：营业收入20.22亿元，同比增长14.21%，净利润0.55亿元，同比增长119,885.60%
• 重庆百货：营业收入65.11亿元，同比增长25.22%，净利润4.39亿元，同比增长156.46%
• 银座股份：营业收入16.65亿元，同比增长27.31%，净利润0.26亿元，同比增长121.98%
• 利群股份：营业收入23.99亿元，同比增长-0.48%，净利润0.11亿元，同比增长116.19%
• 汇嘉时代：营业收入6.80亿元，同比增长32.61%，净利润0.37亿元，同比增长636.30%
• 美凯龙：营业收入33.41亿元，同比增长30.70%，净利润7.24亿元，同比增长80.79%
• 飞亚达A：营业收入13.78亿元，同比增长134.26%，净利润1.18亿元，同比增长1,011.32%
• 潮宏基：营业收入11.20亿元，同比增长82.60%，净利润1.07亿元，同比增长597.91%
• 明牌珠宝：营业收入10.57亿元，同比增长37.91%，净利润0.27亿元，同比增长248.38%
• 周大生：营业收入11.57亿元，同比增长70.68%，净利润2.35亿元，同比增长134.27%
• 老凤祥：营业收入171.98亿元，同比增长18.70%，净利润7.97亿元，同比增长63.78%
• 豫园股份：营业收入108.58亿元，同比增长4.52%，净利润6.10亿元，同比增长30.50%
• 莱绅通灵：营业收入4.39亿元，同比增长98.20%，净利润0.62亿元，同比增长430.38%
• 御家汇：营业收入8.17亿元，同比增长58.03%，净利润0.30亿元，同比增长1,658.62%
• 上海家化：营业收入21.15亿元，同比增长27.04%，净利润1.69亿元，同比增长41.92%
• 珀莱雅：营业收入9.05亿元，同比增长48.88%，净利润1.07亿元，同比增长39.21%
• 丸美股份：营业收入4.04亿元，同比增长9.12%，净利润0.99亿元，同比增长-16.81%
• 华致酒行：营业收入23.53亿元，同比增长81.74%，净利润1.93亿元，同比增长94.19%
• 爱婴室：营业收入5.43亿元，同比增长4.64%，净利润0.11亿元，同比增长35.48%
• 苏宁易购：营业收入540.05亿元，同比增长-6.63%，净利润3.65亿元，同比增长149.37%
• 南极电商：营业收入8.13亿元，同比增长20.99%，净利润1.33亿元，同比增长3.64%
• 跨境通：营业收入31.11亿元，同比增长-30.81%，净利润0.44亿元，同比增长-66.27%

总结

• 行业趋势：购物中心正从“重商品”向“重服务”转型，强调体验与社交功能。
• 市场表现：商贸零售板块整体表现较弱，但部分细分领域如化妆品、专业连锁等表现突出。
• 推荐标的：重点推荐天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、壹网壹创、丽人丽妆、上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮等。
• 风险提示：需关注市场信心不足、新零售推进不达预期及转型效果不佳等风险。