20260408-国信证券-百龙创园-605016.SH-_百龙创园_财报点评_高端产品需求提升_业绩逐季高速增长_-国信证券_6页_856kb

报告摘要

百龙创园2025年报及2026年第一季度业绩快报点评总结

核心内容

百龙创园在2025年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于产品结构优化、降本增效及市场需求的提升。公司业绩持续向好，成为行业关注的焦点。

主要观点

业绩增长显著：2025年公司实现归母净利润3.69亿元，同比增长50.1%；2026年第一季度实现归母净利润1.21亿元，同比增长48.1%。
收入增长稳健：2025年营业总收入达13.79亿元，同比增长19.75%。
毛利率大幅提升：2025年公司销售毛利率为41.8%，同比提升9.03个百分点。
产品结构优化：公司通过产品结构调整，提升了高端产品的占比，有效提高了毛利率。
市场需求强劲：益生元、膳食纤维、阿洛酮糖等产品销量和收入均实现增长，其中膳食纤维板块增长最快。
新产能释放：功能糖干燥扩产项目及泰国大健康项目稳步推进，预计将进一步提升产能和盈利能力。
阿洛酮糖审批落地：2025年7月，D-阿洛酮糖被国家卫健委批准为新食品原料，为公司打开了国内市场。

关键信息

2025年财务数据：
- 营业总收入：13.79亿元，同比增长19.75%
- 归母净利润：3.69亿元，同比增长50.06%
- 扣非净利润：3.63亿元，同比增长57.07%
- 第四季度营收：4.1亿元，同比增长23.87%
- 第四季度归母净利润：1.04亿元，同比增长65.08%
2026年第一季度财务数据：
- 营收：3.93亿元，同比增长25.32%
- 归母净利润：1.21亿元，同比增长48.11%
主要产品表现：
- 膳食纤维：全年营收7.57亿元，同比增长21.32%，毛利率49.29%，同比提升7.69个百分点。
- 健康甜味剂（阿洛酮糖）：全年营收1.94亿元，同比增长24.35%，毛利率提升至30.91%，同比增加11.87个百分点。
- 阿洛酮糖销量：2025年销量超1.1万吨，同比增长超50%。
- 产能扩张：功能糖干燥扩产项目预计达产后可实现年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖；泰国大健康项目预计达产后可实现年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、0.7万吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精和0.6万吨低聚果糖。
市场前景：
- 全球阿洛酮糖市场规模从2019年的0.33亿美元增长至2023年的1.73亿美元，预计2030年将增长至5.45亿美元。
- 公司作为全球阿洛酮糖行业的主要生产商，市占率领先，将持续受益于全球市场增长。
风险提示：
- 新建项目投产进度、爬坡进度不及预期；
- 原材料价格大幅波动；
- 市场竞争加剧；
- 产品价格大幅下降；
- 下游需求不及预期。