20260601-光大证券-百龙创园-605016.SH-_百龙创园_605016.SH_高成长的功能性食品配料龙头_投资价值分析报告_叶倩瑜_李嘉祺_董博_2页_271kb

百龙创园（605016.SH）投资价值分析总结

公司概况

百龙创园成立于2005年，是国内领先的功能性食品配料生产商，产品线涵盖益生元系列、膳食纤维系列、健康甜味剂及其他淀粉糖（醇）。公司能够生产200多种不同型号的功能性食品配料，广泛应用于食品、饮料、乳制品、保健品及功能性食品等多个领域。2025年公司总营收达13.8亿元，其中益生元、膳食纤维、健康甜味剂收入分别为3.9亿元、7.6亿元、1.9亿元，占比分别为29%、56%、14%。2024年以来，公司海外收入占比已超过60%，显示出较强的国际化布局能力。

行业趋势与市场前景

1. 膳食纤维：市场增长潜力大

• 市场规模：2023年全球膳食纤维市场销售额为5.14亿美元，预计到2030年将达到10.03亿美元，复合年增长率（CAGR）为10%。
• 产品类型：主要包括抗性糊精和聚葡萄糖，其中抗性糊精作为高端产品，成为公司未来发展的重点。
• 增长空间：国内人均膳食纤维摄入量仍有较大提升空间，市场需求持续增长。

2. 代糖：健康化趋势推动行业发展

• 市场驱动：健康化与减糖趋势显著推动代糖行业发展。
• 阿洛酮糖：作为天然甜味剂，性能优越。2025年7月，阿洛酮糖在国内正式获批为新食品原料，市场进入快速增长期。
• 发展现状：阿洛酮糖在国内尚处早期阶段，尽管有部分厂商规划投产，但实际落地较少。百龙创园在该领域布局较早，具备较强竞争优势。

3. 益生元：行业稳定增长

• 发展历史：益生元在国内开发应用较早，行业规模平稳扩张。
• 增长预测：2019-2026年全球益生元产量和产值复合年增长率分别为4.3%和4.1%，行业前景良好。

公司战略与布局

1. 产能释放

• 公司过去产能利用率较为饱和，自2021年上市以来加大了产能建设力度。
• 2024年新产线投产，有效缓解了发展瓶颈，提升了生产效率。
• 泰国工厂正在建设中，将有助于开拓海外市场、降低生产成本和关税水平。

2. 产品结构优化

• 公司持续优化产品结构，膳食纤维系列以抗性糊精为核心推广产品，其毛利率和均价均高于聚葡萄糖。
• 公司具备高品质抗性糊精生产技术，随着后续产能释放，抗性糊精销售有望保持高增长。
• 注重新品研发与客户定制化服务，增强了产品竞争力与市场适应性。

3. 客户合作与增长动力

• 下游客户涵盖国内外大型企业，合作关系稳定，具备持续增长潜力。
• 通过产品结构升级与市场拓展，公司有望在功能性食品配料领域占据更大市场份额。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 产能利用不达预期风险
• 海外业务波动风险
• 可转债未能成功发行风险

总结

百龙创园作为功能性食品配料领域的龙头企业，凭借丰富的产品线和稳定的客户基础，在健康化趋势下展现出强劲的增长动力。公司通过产能释放和产品结构优化，进一步巩固市场地位，并积极布局高成长赛道。阿洛酮糖作为新兴品类，有望成为公司未来的重要增长点。尽管面临一定的行业竞争与市场波动风险，但公司在技术、产能和市场拓展方面具备明显优势，具备较高的投资价值。