20250127-银河期货-碳酸锂02月报_短期锂供需偏紧_但上方空间有限_14页_1mb

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2025年1月27日 大宗商品研究所碳酸锂02月报

本月报聚焦碳酸锂市场短期供需格局及中长期展望。1月主力合约2505价格震荡走强，但涨势有限。需求端，SMM统计正极排产环比显著下降(1月降10%, 2月降46%)，淡季特征明显，但实际产量可能因基数效应上调，2月中下旬面临补库需求。供应端，1-2月产量预计环比合计降幅达225%-255%之间，主要因上游矿价高企、冶炼厂检修放假及部分矿价上涨。

现货市场方面，SMM报价价差较大，对期货合约呈现贴水，冶炼厂长协折扣普遍99折至满折，低价货源难觅。高端磷酸铁锂产品对原料品质要求高，头部冶炼厂供给紧张，品牌溢价明显。上游锂矿价格持续上涨(进口矿1月涨4%, 云母矿涨10%)，导致外采冶炼利润倒挂，SMM周度产量已连续五周下滑，主要担忧8万余美元矿价难以持续。需求采购方面，正极厂原料库存有所修复，但对低品质现货采购意愿低迷。

市场前景展望上，报告认为短期供需偏紧、价格下行空间有限。一是1-2月产量断崖式下降，即使叠加春节因素，目前去库趋势仍在，部分冶炼厂有8万以上货源参与套保；二是3月排产若体现旺季特征，供需双旺或延续现货偏紧；三是周四报告指出未来供给增量更可能集中于二季度。但中线供应增量明显、美国政策转向后需求可能受阻，构成逢高沽空考量。

策略建议包括：

• 单边策略： 中线反弹受阻建议布局空单。
• 套利策略： 观察广期所仓单减少，2503-2505正套机会。
• 期权策略： 期货给出机会后，可做备兑期权增加收益。

风险点在于：矿山投产推迟、需求超预期增长（尤其若美国政策微调）、宏观预期波动等。