20230422-国联证券-东鹏饮料-605499.SH-老品稳健新品强_利润弹性体现管理水平_3页_377kb

东鹏饮料（605499）业绩分析与展望

业绩表现

• 2022年：营收850.5亿元，同比增长2189%；归母净利润144.1亿元，同比增长2075%；扣非净利润135.2亿元，同比增长2469%。
• 2023年Q1：营收249.1亿元，同比增长2414%；归母净利润49.7亿元，同比增长4428%；扣非净利润45.3亿元，同比增长3686%。

关键亮点

1. 市场份额提升：在中国能量饮料市场市占率从23.4%升至26.6%。
2. 产品拓展：新品“大咖”全国铺货，电解质水在华南动销良好，后续全国推广潜力大。
3. 成本与费用控制：23Q1通过PET锁价毛利回升至43.53%，费用率同比下降，净利率达19.96%。

财务预测

• 收入：预计2023-2025年营收分别为1063亿、1297亿、1544亿元，增速24.9%、22.1%、19.0%。
• 净利润：预计2023-2025年净利润分别为184亿、237亿、294亿元，增速275%、290%、240%。
• 估值：上调评级至“买入”，目标价211.24元，给予2023年46倍PE。

风险提示

• 消费恢复不及预期；成本上行；渠道扩张受阻；新品市场反馈不佳。