民爆行业深度报告-行业整合加速-需求稳健增长

民爆行业深度研究报告

核心摘要

◼ 民爆行业市场规模自2015年以来保持平稳增长，2024年行业生产总值达416.95亿元，年均增速约5%。
◼ “十四五”规划收官在即，行业集中度提升趋势显著，龙头企业的规模和盈利能力优势明显。
◼ 国内需求稳健增长，受益于矿山开采规模平稳和基建项目拉动（如雅鲁藏布江、三峡等）。
◼ 外需潜力巨大，民爆企业积极开拓“一带一路”市场，海外收入占比虽低但增长空间广阔。
◼ 行业重点公司：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团、凯龙股份等值得关注。

核心结论

✅ 行业发展现状

◼ 市场规模：从2015年273亿元增至2024年416.95亿元，年均增速约5%。
◼ 产能集中：《“十四五”规划》推动行业集中度提升，前10家企业产值占比目标不低于60%。
◼ 利润水平：2023-2024年毛利率维持在25%以上，净利率约7%，ROE约9%。

✅ 国内及国际需求驱动

◼ 国内：① 矿业需求稳健，金属/非金属矿价格高位对民爆产品需求支撑；② 基建拉动如雅鲁藏布江、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目。
◼ 国际：① “一带一路”沿线矿产资源丰富，海外项目逐步落地；② 民爆巨头加速海外布局，如江铜集团占领东南亚、非洲市场。

✅ 公司分析·重点推荐标的

风险提示

◼ 原材料价格波动剧烈：硝酸铵等核心原料价格影响毛利率；
◼ 下游需求不及预期：基建需求放缓；
◼ 安全生产及环保风险：政策监管趋严需合规运营。