20240804-广发期货-国债期货周报_债市多头趋势犹存_警惕监管进行利率调控风险_44页_3mb

广发期货国债期货周报（2024年8月4日）总结

核心观点

报告指出，尽管近期央行并未采取利率调控措施，但债市在基本面复苏动能放缓和股市偏弱背景下，资产荒行情持续，国债期货仍延续上涨趋势。然而，需警惕政策扰动及资金面变化带来的风险。

主要利多因素

1. ⭐ 经济数据修复放缓：6月金融数据结构有待改善，PMI等多项指标显示需求偏弱，复苏斜率放缓。
2. ⭐ 资金面边际宽松：跨月后资金面转松，国债利率低位震荡。
3. ⭐ 资产荒行情持续：基本面和股市偏弱助推债市资产荒，资金避险情绪升温，债券价格持续受到支撑。
4. ⭐ 政策预期：央行降息信号频繁释放（7月22日调降逆回购利率、MLF利率），积极财政政策加快落地，拟发行超长期特别国债支持消费和地产。

主要利空因素

1. ⚠️ 监管与央行调控风险：货币政策工具是否落地仍待观察，“资产荒”行情受监管借券、“临时正回购”等政策影响。
2. ⚠️ 资金面可能收紧：下游流动性若显著收紧，将对债市利空。
3. ⚠️ 基本面延续复苏动能趋弱，抑制债市过度做多情绪。

国债期货走势

• T2409主力合约：周涨幅达1.21%，报1117点，短期下探成本仍在2.35%以下区间。
• TL2409主力合约：周涨幅0.35%，报1062.65点。

到期收益率变化

• 10年期国债收益率周下行57.5BP至2.1287%；
• 10年期国开债收益率周下行90.4BP至2.20%；

主要关注点

1. 政策动态：

• 7月政治局会议强调逆周期调节，落实超长期特别国债；
• LPR报价频率与幅度等价政策工具是否调整；
• 房地产相关政策落地情况。

2. 资金面变化：跨月后资金价格能否维持宽松，如跨省资金需求上行，利空债市。

投资策略

• ⭐ 建议区间操作：建议投资者在利率震荡区间予以观望，优先考虑回调后的做多策略。
• ⭐ 快进快出预警：若央行出手调控，多单迅速止盈；快进快出，不建议追高新仓。

免责声明： 本报告内容仅供投资参考，投资需谨慎，不构成任何形式的交易建议。