20180831-联讯证券-_联讯策略_2018年中报简析_整体盈利略加速_中小创下滑超预期_4页_523kb

报告摘要

2018年中报简析总结

核心内容

2018年中报数据显示，A股整体盈利略有加速，但中小板和创业板的盈利表现却明显低于预期。分析师朱俊春指出，中上游周期行业盈利强劲，对中下游行业造成盈利挤压，而下游消费的稳定性显得尤为重要。此外，科技板块净利润增速仍为负，但降幅已连续两个季度收窄。

主要观点

整体盈利趋势：
全部A股收入和利润同比增长均略有加速，其中收入同比增长12.46%，利润同比增长14.02%。二季度收入和净利分别同比增长13.44%和14.74%，增速高于一季度。
板块差异明显：
上证A股盈利增速相对稳定，而中小板和创业板出现明显下滑。中小板指数成分股盈利仍加速，而非成分股盈利下滑更严重；创业板指成分股和非成分股盈利均出现大幅下滑。
周期行业表现：
中上游周期行业如石油石化、钢铁、化工、建材等利润增长显著，而中下游周期行业如机械设备、交通运输等利润下滑明显，其中交通运输净利润增速负增长17%。
消费与科技板块：
消费板块净利润增速维持在20%以上，比一季度略有提升。科技板块净利润仍为负增长，但降幅收窄，显示行业逐步改善。
行业细分分析：
- 石油石化：利润高速增长，大幅改善。
- 钢铁、化工、建材：延续高增长。
- 机械设备：利润停滞或负增长。
- 军工：利润加速增长。
- 可选消费品（如汽车、家电）：收入增速下滑，但利润尚未下滑。
- 食品饮料：收入与利润均保持较高增长，但增速较医药更为平稳。
- TMT行业：计算机行业表现优于其他TMT行业，盈利和收入增速均提升。
投资展望：
对中小板三季度业绩进行展望，预计净利润增速为11.8%，与二季度实际增速持平，但历史经验表明实际值可能低于预告中值。创业板盈利增速回落明显，实际值低于预告中值，且差距扩大。

关键信息

盈利结构：整体盈利略有加速，但中小板和创业板表现不佳，反映出市场分化加剧。
行业对比：中上游行业盈利强劲，中下游行业受挤压；消费板块表现稳健，科技板块仍承压。
投资建议：关注消费和计算机等板块，警惕周期中下游及科技行业盈利下滑风险。
风险提示：宏观经济波动和企业盈利下滑超预期是主要风险。

数据来源与声明

报告由联讯证券分析师朱俊春撰写，执业编号：S0300517060002。
报告基于合规渠道获取的公开信息，分析逻辑独立、客观、公正。
报告不构成投资建议，投资者需谨慎决策，自行承担风险。
联讯证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001。

联系方式

北京：周之音，电话：010-66235704 / 13901308141，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
上海：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com
地址：
北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层
上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦）
深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F
网址：www.lxsec.com
传真：010-64408622

投资评级说明

股票投资评级：以报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级：以行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
- 增持：预计行业回报高于基准5%以上
- 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间
- 减持：预计行业回报低于基准5%以下