20230628-东方财富证券-永和智控-002795.SZ-动态点评_布局N型电池_打造新引擎_11页_780kb

公司动态点评

• 核心事件: 公司控股子公司普乐科技于5月11日投产泰兴一期2GW TOPCon电池项目，量产效率超25%，预计2024年上半年二期4GW项目投产后总产能达6GW。同时，公司与泰兴高新区签署二期10GW合作协议，加速产能扩张。前期合作客户包括天大新能源及航天光伏（土耳其）。

• 技术优势: TOPCon电池量产效率25%以上，具备0.1元/W溢价能力。公司独创LD-BC/N型IBC电池工艺，实现一次掺杂完成PN区形成，大幅缩短流程、降低成本，并计划年内推进BC中试线。

• 转型背景: 传统主业（阀门、医疗）增长承压，2022年净利润亏损2.67亿元。公司战略转型光伏电池制造，通过收购控股普乐科技切入行业，并推出股权激励政策，设定2023/2024/2025年普乐目标净利润8/30/60亿元。

• 投资建议: 首次覆盖“增持”，预计2023-2025年营收复合增速7108%，净利润增速37846%。目标PE50/18/12倍，参照盈利预测：2023年EPS 0.17元，对应PE 50倍。

风险提示: 下游需求不及预期、产能建设进度延迟、产业链价格波动风险等。