20170523-天风证券-爱尚鲜花-836638.OC-消费升级的细分市场龙头_2017年将率先盈利_16页_1mb

爱尚鲜花（836638）总结

核心内容

爱尚鲜花是一家专注于鲜花电商领域的公司，致力于通过O2O和B2C模式推动鲜花消费的日常化与个性化。公司通过整合供应链、优化产品结构、精准定位客户等手段，成功实现盈利，并在鲜花电商市场中占据重要地位。公司以“订阅鲜花”和“同城鲜花极速达”两大业务为驱动，逐步向高毛利产品倾斜，提高客户粘性与复购率。

主要观点

• 市场潜力巨大：国内鲜花市场仍处于初级阶段，人均鲜花消费远低于发达国家，未来增长空间广阔。
• 行业痛点：鲜花电商行业面临产业链不完善、配送成本高、需求波动大等问题。
• 盈利突破：公司于2017年第一季度实现盈利，预计2017年全年将实现扭亏为盈。
• 战略转型：公司从传统O2O业务向订阅鲜花业务转型，提升产品溢价和客户粘性。
• 品牌建设：公司通过品牌价值培养、社区运营和生态圈构建，提升用户满意度与忠诚度。

关键信息

市场与行业

• 国内鲜花市场：2015年市场规模约为415亿元，其中鲜切花市场规模约为217亿元，人均鲜花消费仅为欧美国家的1/20。
• 消费结构：日常鲜花消费仅占5%，而欧美国家占比超过30%。
• 国内电商趋势：鲜花电商渗透率较低，仍有较大提升空间。

公司业务模式

• O2O业务：公司拥有12000-15000家线下花店，年均订单量超过100万单，年均净利润500-1000万元。
• B2C订阅业务：通过每周一次的鲜花配送服务，吸引客户形成持续消费习惯，客户续约率约60%。
• 订阅鲜花产品：主要分为99元、199元、299元、399元等不同价位，其中99元为入门产品，199元为进阶产品，399元主打轻奢概念。

供应链与成本控制

• 供应链整合：公司整合了12000多亩鲜花种植基地，并与云南硅谷天堂中昆股权投资基金管理有限公司成立合资公司，提升鲜花品质与降低成本。
• 冷链布局：公司在全国中心城市建设分厂和分仓，实现本地化生产与配送，提高鲜花新鲜度与配送效率。

财务表现

• 财务预测：2017~2019年归属于上市公司股东的净利润预计分别为860万元、2419万元、4697万元，每股收益分别为0.28元、0.79元、1.53元。
• 估值：基于2018年25倍PE估值，公司股价目标为19.70元，对应市值6.05亿元。
• 现金流：2017年一季度实现盈利，预计2017年全年实现扭亏为盈。

风险提示

• 鲜花行业发展不及预期：可能影响市场需求和增长空间。
• 公司业务推广不达预期：可能影响订阅业务增长和客户粘性。

业务结构与竞争优势

业务结构

• O2O业务：涵盖互联网鲜花零售前3名，品牌包括爱尚、爱唯一、礼之尚。
• B2C订阅业务：主打日常鲜花消费，通过订阅模式提升客户粘性，实现高频次消费。
• B2B业务：曾尝试，但因效果不佳已停止。

核心竞争力

1. 供应链提前布局：公司通过整合种植基地和冷链配送，降低采购成本并提升产品品质。
2. 品牌价值初显：通过市场活动和社区运营，提升品牌知名度与客户忠诚度。
3. 合作共赢生态圈：与线下花店、特殊物流公司合作，形成闭环服务，提升用户体验。

发展前景

• 高增长与盈利并重：预计年均销售额增长50%，净利润增长70%-100%。
• 产品升级：逐步减少低毛利产品占比，增加高毛利产品销售，提高客单价。
• 市场拓展：通过精准定位客户，推广订阅鲜花业务，提高用户复购率与品牌影响力。

财务数据概览

总结

爱尚鲜花通过O2O与B2C业务的结合，成功实现盈利，并在鲜花电商市场中占据领先地位。公司通过供应链整合、品牌建设与生态圈打造，提升用户体验与市场竞争力。随着日常鲜花消费的兴起和供应链的不断完善，公司未来有望实现更高的增长与盈利。