20170522-东兴证券-爱尚鲜花-836638.OC-调研简报_王者归来_盈利驱动下的鲜花龙头_12页_1mb

爱尚鲜花（836638）调研简报总结

核心内容

爱尚鲜花是中国领先的鲜花电商企业之一，成立于2008年，由邹晓峰先生创立，旗下拥有多个鲜花电商子公司和互联网鲜花品牌，销售规模连续五年位居行业第一。公司目前业务涵盖O2O、B2C和B2B三大板块，其中“众花”微信平台作为B2B业务的核心载体，标志着公司向全产业链布局迈出重要一步。

主要观点

• 行业前景广阔：中国鲜花电商市场交易规模年复合增长率近70%，预计2017年将达502.9亿元。虽然目前中国人均鲜花消费仅为欧美国家的1/20，但随着消费升级和电商渗透率的提升，市场潜力巨大。
• 盈利模式成熟：爱尚鲜花已从市场培育期转向盈利期，公司首次提出盈利战略目标，并通过优化供应链、提高运营效率，实现业绩反弹。
• 全产业链布局：公司通过上游基地建设、中游供应链优化、下游用户运营三方面构建完整的鲜花电商生态，形成差异化竞争优势。
• 技术与品质提升：公司与硅谷天堂中昆合作建立2.5万亩鲜花基地，采用控光控温控湿的现代化种植技术，提升鲜花品质和供应稳定性。
• 用户基础稳固：公司拥有500万用户储备和100万粉丝基础，未来计划将粉丝转化为长期客户，提升活跃用户至600万，实现稳定销售收入。

关键信息

业务布局

• O2O业务：涵盖鲜花销售、绿植、卡通花代销等。
• B2C业务：包括基地直送、进口花直送、家庭用花直送等。
• B2B业务：依托“众花”微信平台，提供转单和批发服务。

产业链优势

• 上游：与硅谷天堂中昆合作建立2.5万亩鲜花基地，实现源头控制。
• 中游：拥有15000家加盟花店，建设11个冷链分装工厂，覆盖全国多个城市。
• 下游：500万用户储备、100万粉丝沉淀，客户群体以20-38岁为主。

盈利预测

• 2017-2019年营业收入：1.15/1.67/2.42亿元
• 2017-2019年净利润：0.08/0.25/0.47亿元
• 每股收益（EPS）：0.26/0.83/1.54元
• PE（市盈率）：48.1X/15.06X/8.11X
• PB（市净率）：9.33/6.92/4.87

财务表现

• 2016年：净利润亏损59.55万元，主要由于日常鲜花业务的培育投入。
• 2017年：净利润预计为806万元，实现盈利。
• 2018年：净利润预计为2554万元，增长显著。
• 2019年：净利润预计为4741万元，增长持续。

风险提示

• 市场竞争激烈：鲜花电商行业竞争激烈，需持续优化运营和产品。
• 市场培育不及预期：若市场培育进度不及预期，可能影响公司盈利预期。

总结

爱尚鲜花凭借其全产业链布局和盈利模式的成熟，正在成为中国鲜花电商行业的领军企业。随着市场培育期的结束和盈利模式的落地，公司有望在未来三年内实现显著的业绩增长，尤其在2017年将首次实现整体盈利。公司通过基地直销、冷链运输和用户运营等手段，有效控制成本和提升品质，增强市场竞争力。然而，行业竞争加剧和市场培育进度仍是其面临的主要风险。