20161115-梧桐树新三板-捷尚股份-832325.OC-智能视侦细分安防行业龙头_19页_1mb

捷尚股份（832325）：智能视侦细分安防行业龙头

核心内容总结

捷尚股份是一家专注于视频智能分析技术的创新型企业，主要面向公安、金融、交通等行业提供视频大数据处理与视频监控智能化解决方案。公司以计算机视觉和人工智能为核心技术，产品包括IV007视侦系统、ATM智能联防系统等，致力于提升视频监控的智能化水平。

主要观点

1. 行业背景
   视频监控系统经历了四代升级，逐步发展为智能视频分析阶段，能够通过图像序列定位、识别、跟踪并分析判断目标行为，实现异常检测和报警。智能视频侦查平台价格为300万-500万/套，全国县级以上城市约3000个，公安视侦领域应用市场粗略估算在90亿-150亿元之间。

2. 公司产品

   • IV007视侦系统：用于公安领域，支持案件管理、时空分析、视频审阅、线索管理等功能，提高刑侦效率。
   • ATM智能联防系统：用于金融领域，通过视觉识别技术实现对异常行为的自动检测和报警。
   • 智能交通产品：如高速公路时间检测系统，用于交通管理与分析。
   • Icare++计划：拓展视频分析技术应用领域，包括互联网金融、安保O2O、车联网等，为公司业绩提供新的增长点。

3. 销售模式与客户
   公司采用“直销+经销”模式，主要客户包括公安系统、银行及系统集成商。在公安领域，IV007视侦系统已配套40个左右的公安局、派出所，市场占有率约10%。

4. 竞争优势

   • 拥有自主核心技术，专注于视频大数据处理与分析。
   • 与公安部、各大银行等建立良好合作关系。
   • 拥有庞大的行业视频数据库，支持持续技术创新。
   • 管理层具备公安系统人脉资源，有利于拓展市场。

5. 竞争劣势

   • 公安、银行系统进入门槛高，新进入者如海康威视、大华股份等技术与资金实力雄厚，构成竞争威胁。
   • 当前营收增速不达预期，净利润率低于行业均值，估值偏高。

6. 财务表现

   • 2015年营收6,172.21万元，净利润1,124.21万元。
   • 2016年上半年营收3,862.76万元，毛利率78.32%。
   • 公司总股本8,310万，流通股本6,541.46万，总市值5.09亿元，静态市盈率69.65倍。

7. 投融资情况

   • 2015年完成定向增发，融资4,500万元。
   • 2016年再次定向增发，融资9,600万元。
   • 2016年3月发布股票期权激励计划，行权价格10元/股，行权股数400万股。

关键信息

• 行业空间：智能视频分析作为大安防的细分子行业，市场潜力巨大，但尚未完全打开。
• 产品应用：IV007视侦系统在公安领域应用广泛，ATM智能联防系统在金融领域表现突出。
• 技术优势：公司拥有完全自主的视频分析核心技术，产品性能获得公安部认证。
• 增长计划：公司预计未来年复合增长率保持在30%-50%，Icare++计划将推动业绩增长。
• 投资建议：行业空间尚未完全释放，公司估值偏高，但智能视侦业务具有较好安全边际，建议持续关注。

总结

捷尚股份作为智能视侦细分领域的龙头，凭借核心技术与行业经验，在公安、金融、交通等领域获得广泛认可。尽管当前营收增速不达预期，且估值偏高，但公司未来增长潜力较大，尤其在智能金融及Icare++计划的推动下，有望实现业绩提升。公司需进一步提升市场占有率，应对大安防企业竞争压力。