2017-车载摄像头-智能汽车之眼，具爆发潜力的金矿_28页_2mb

车载摄像头产业分析总结

核心内容

车载摄像头作为智能汽车的重要组成部分，正处于自动驾驶与车联网市场的双重风口。其不仅承担着“智能汽车之眼”的角色，更是汽车电子产业下一个大金矿。随着ADAS（高级驾驶辅助系统）与车联网技术的发展，车载摄像头的应用场景不断拓展，市场规模持续扩大。

主要观点

• 市场潜力巨大：车载摄像头的市场空间巨大，预计2015年全球市场规模达到18.33亿美元，未来几年复合增长率常年超过30%。随着完全自动驾驶时代的到来，市场空间将进一步放大。
• 技术门槛高：相比手机摄像头，车载摄像头对可靠性、成本和环境适应性要求更高，单价约为手机摄像头的8倍，技术工艺难度更大。
• 应用广泛：车载摄像头涵盖行车辅助、驻车辅助与车内人员监控等多个领域，安装位置包括前视、后视、侧视以及车内监控，单车摄像头数量有望从目前的2颗增至至少7颗。
• CMOS为主流技术：车载摄像头主要采用CMOS传感器，因其在速度、图像处理和成本方面的优势，成为ADAS系统和车联网信息处理的重要组成部分。
• 夜视功能成为核心壁垒：由于夜间行车事故率高，夜视功能成为车载摄像头的重要技术要求，主动红外技术因其成像清晰度高，成为首选。
• 国内厂商布局加速：2015年被视为国内摄像头企业大规模进军车载市场的元年，产业链雏形初现，主要涉及舜宇光学、晶方科技、欧菲光等企业。

关键信息

市场规模与增长

• 全球车载摄像头出货量从2014年的2800万枚增长至2020年的8270万枚，6年复合增长率19.8%。
• 中国车载摄像头产能从2014年的1880万枚增长至2020年的10700万枚，5年复合增长率33.6%。
• 单车摄像头数量预计从2颗增至至少7颗，未来可能达到10颗以上。

技术与应用

• CMOS传感器：相比CCD，CMOS具有更高的速度、更低的成本、更强的数字信号处理能力。
• ADAS系统：前视摄像头是ADAS系统的基础，具备车道偏离预警、交通标志识别、行人探测等关键功能。
• 车联网信息处理入口：车载摄像头是车联网感知层的重要组成部分，负责采集和处理环境信息，是实现自动驾驶和智能交通的关键技术。

行业壁垒与认证

• 车载摄像头行业壁垒高，认证过程复杂，进入前装市场需要大量时间和精力投入，一旦进入供应链即难以被替换。
• 单个摄像头的单价约为32美元，毛利率远高于手机摄像头，约为40%。

国内厂商布局

• 2015年是中国车载摄像头产业链发展的关键年份，国内企业如舜宇光学、晶方科技、欧菲光等开始大规模布局。
• 舜宇光学在车载摄像头领域表现突出，2014年销量达1124万颗，毛利率高。
• 晶方科技作为晶圆级CSP封装的领导者，受益于豪威科技订单向大陆转移。
• 欧菲光转型汽车电子，布局车载摄像头及车联网相关技术。

投资建议

• 保千里：作为ADAS和车联网的受益标的，保千里在主动红外夜视技术方面领先，预计2015-2017年净利润分别为399.48亿、626.76亿、942.63亿，EPS分别为0.18元、0.28元、0.42元，维持“买入”评级。
• 晶方科技：受益于豪威科技订单转移，预计2015-2017年EPS分别为1.03元、1.30元、1.71元，给予45倍PE估值，目标价46.35元，维持“买入”评级。

风险提示

• 自动驾驶与车联网发展不及预期。
• 国内厂商无法顺利进入车载摄像头产业链。
• OV的转单速度可能慢于预期。
• 汽车摄像头封装技术研发不及预期。

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