电子行业汽车电子系列报告：车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长-20220309-中泰证券-36页_2mb

电子行业深度报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于电子行业中与智能驾驶相关的车载摄像头市场，分析其在智能汽车发展背景下的增长潜力、技术趋势及主要厂商的市场地位与成长性。

主要观点

• 智能驾驶加速发展：2022年被视为L3级自动驾驶的发展元年，预计到2030年，L2、L3和L4/L5级别的渗透率将达到30%、35%和20%。
• ADAS渗透率提升：随着L2向L3/L4/L5的过渡，ADAS功能的普及将推动车载摄像头的量价齐升。
• 车载摄像头市场增长显著：2021年全球车载摄像头市场规模约为454亿元，预计2025年将达922亿元，2030年有望突破1645亿元，2021-2025年CAGR为19.4%。
• 高壁垒与高集中度：车载摄像头因高安全要求和技术门槛，市场高度集中，全球前五大车载CIS厂商占据80%市场份额，舜宇光学占据30%以上车载镜头市场份额。
• 技术升级推动成本与价值提升：ADAS摄像头对像素、HDR、LFM等技术有更高要求，单价从普通摄像头的150-200元提升至400-500元，带动整体市场价值增长。

关键信息

• 市场预测：2025年车载CIS、车载镜头、模组封装市场规模将分别达到480亿元、184亿元和175亿元，2020-2025年CAGR约为21%。
• 摄像头搭载量提升：2020年全球平均搭载摄像头数量为2.3颗，预计2025年将达4.9颗。
• 主要厂商表现：
  • 韦尔股份：全球车载CIS市占率约29%，有望2025年超越40%，成为全球第一。
  • 舜宇光学：光学赛道龙头，车载镜头业务将成为增长新引擎。
  • 联创电子：ADAS镜头供货蔚来、特斯拉，与英伟达、Mobileye、华为、百度等战略合作，有望成为全球第二。
  • 晶方科技：车载CIS封装业务增长潜力大，与优质客户合作，具备高成长性。

投资建议

• 建议关注平台型厂商韦尔股份，以及车载镜头及模组龙头舜宇光学、潜在全球龙头联创电子，以及国内CIS封测龙头晶方科技。
• 投资逻辑：智能驾驶加速发展，车载摄像头作为感知层核心传感器，具备高成长性和高技术壁垒，领先厂商有望受益。

风险提示

• 智能车渗透率不及预期；
• 相关公司无法维持竞争优势；
• 研报使用的信息更新不及时；
• 需求/规模测算不及预期。

结构总结

一、智能驾驶迎风而起，车载摄像头量价齐升

• ADAS加速渗透：L2及以上的车型渗透率预计从2020年的10%提升至2030年的85%。
• ADAS结构升级：从L2向L3、L4/L5迈进，带动摄像头搭载数量和像素升级。
• 摄像头功能升级：HDR、LFM等功能提升摄像头识别能力，推动价值量提升。

二、大空间、高壁垒铸造黄金赛道，车载摄像头确定性高

• CIS市场：车载CIS市场空间广阔，2025年预计达480亿元，2020-2025年CAGR约21%。
• 车载镜头市场：ADAS镜头需求上升，2025年市场规模预计达184亿元。
• 模组封装市场：2025年市场规模预计达175亿元，国内厂商迎来发展机遇。

三、卡位车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长

• 韦尔股份：打造平台型公司，车载CIS业务增长迅速，有望成为全球第一。
• 舜宇光学：深耕光学赛道，车载业务成为增长新引擎。
• 联创电子：通过ADAS镜头供货积累技术优势，有望成为全球第二。
• 晶方科技：车载CIS封装业务增长潜力大，具备高成长性。

四、投资建议

• 关注重点公司：韦尔股份（买入）、舜宇光学（未评级）、联创电子（买入）、晶方科技（未评级）。
• 成长逻辑：智能驾驶发展推动车载摄像头需求增长，领先厂商在技术、产能、客户资源方面具备优势。

五、风险提示

• 市场风险：智能车渗透率不及预期，影响车载摄像头需求。
• 技术风险：相关公司技术迭代不及预期，可能影响竞争优势。
• 政策与法规风险：政策与法规落地不及预期，可能影响ADAS发展节奏。
• 信息更新风险：研报信息更新不及时，可能影响投资判断。

总结

本报告强调车载摄像头在智能驾驶发展中的核心地位，指出其在量价双升背景下具备广阔市场空间和高成长性。同时，分析了行业主要厂商的技术布局、市场地位及未来增长潜力，为投资者提供了清晰的投资指引。