20250815-国泰期货-股指对冲周报_关注期现正套机会_7页_875kb

股指期货对冲周报：关注期现正套机会

一、市场表现

本周国内金融数据受季节性因素影响出现回落，市场交易热度一般。政策方面，个人消费贷贴息政策影响有限。主要驱动力来自宁德时代停产锂矿消息提振创业板，以及中美芯片博弈带动国产替代预期，推动科创板上涨，使得“双创”指数表现优异。海外市场方面，中美经贸会谈推迟关税措施，但美国CPI和PPI数据引发降息预期波动，美元指数波动加剧对全球资产造成扰动。

二、市场结构

国内市场杠杆资金持续流入，融资余额突破2万亿元，全A成交量连续三天超2万亿元。权重股表现优于指数，但中小盘股上涨幅度显著（上涨近4%），微盘股表现疲软。主要指数呈现结构性分化。

三、股指期货基差分析

本周各品种年化基差显著走强，其中IF主力合约回归升水状态，IC和IM年化贴水幅度由10%下降至7%左右，已接近历史底部区域。期限结构方面，8月合约到期后，9月合约对冲成本较低，正套收益显著。IH和IF合约9月合约升水幅度较大，期现正套配置价值突出。

从基差变化来看，IC和IM基差降幅超5%，显示贴水情况收敛。此外，跨期价差显著扩大，虽反套策略获得可观收益，但策略性价比有所下降。

四、成交量与持仓情况

本周四大股指期货合约成交量环比普遍增长，其中IF日均成交环比上升57.4%，成交量最大；IM成交量增长30.5%，但持仓量占比仍较低。

五、对冲策略表现

过去60个交易日的对冲盈亏数据显示：

• IF合约总体对冲亏损显著，4月合约亏38.81点，年化贴水幅度约3.3%。
• IC合约贴水幅度大增，12月合约亏83.33点，年化贴水达7.12%。
• IM合约贴水情况类似。

六、交易建议

随着基差收敛至历史底部，期限结构愈发趋向利于期现套利操作，正套策略当前收益空间扩大，配置价值较为明朗。投资者可把握4-5月期限组合的空头头寸，利用升水时点滚动操作套利策略。配置套利方面可重点捕捉IC和IM的贴水结构，降低投资组合波动。