20251212-浙商期货-_玉米周报_港口和下游补库需求逐渐兑现_玉米价格震荡回调_9页_6mb

玉米周报总结 2025-12-12

核心观点

• 价格走势：玉米价格预计区间震荡，震荡区间为 [2100, 2400] 元/吨。
• 合约参考：C2603合约为主要关注对象。
• 支撑因素：
  • 种植成本支撑较强，2025/26年度玉米种植成本折盘面的最低价格约在2000元/吨。
  • 饲用需求存在刚性，猪饲料和禽类饲料需求占玉米总需求的85%。
• 压制因素：
  • 四季度是传统售粮压力期，新季玉米丰产压力逐渐兑现。
  • 港口和下游补库需求逐渐兑现，短期上涨驱动减弱。
• 综合判断：预计C2603合约在[2100, 2400]元/吨区间震荡。

供应情况分析

国内玉米供应

• 售粮进度：全国玉米售粮进度为40%，环比增长4%，同比创下近几年新高水平。
  • 华北地区售粮进度为35%，东北地区售粮进度为39%。
  • 辽宁、黑龙江等地售粮推进较快，辽宁已达到65%。
• 港口库存：北方四港玉米库存继续从底部回升，总库存约153万吨，其中锦州港约75万吨，鱼圈港约62万吨。
• 下游库存：全国饲料企业玉米库存可用天数在30天附近，处于同期新低水平；深加工企业玉米库存约为294万吨，仍偏低位。
• 淀粉企业库存：全国主要淀粉企业淀粉库存约105万吨，为近八年同期历史新高水平，库存压力较大。

玉米进口情况

• 进口规模：2025年10月玉米进口量为35.90万吨，同比增加43.06%，但较2023年同期大幅下降。
• 累计进口：2025年1-10月累计进口量为129.27万吨，同比减少90.16%。
• 主要来源国：巴西、乌克兰、美国。
• 未来预测：美国农业部预计2025/26年度中国玉米进口量为800万吨，较上月预测不变。

替代品情况

• 进口替代品：大麦、高粱为主要进口替代品。
  • 2025年10月大麦进口量为114.70万吨，同比增加22.04%。
  • 高粱进口量为35.75万吨，同比下降54.05%。
• 国产替代品：小麦和稻谷为主要替代品，但当前玉米与小麦价差较大，饲用替代性价比不足。
• 市场表现：小麦价格震荡偏弱，玉米与小麦价差处于可替代区间之外，替代压力减缓。

饲料养殖需求

• 饲料产量：2025年10月全国工业饲料产量为2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6%。
• 玉米用量：饲料中玉米用量占比为38.0%，同比下降2.7个百分点，但仍处于历年同期高位。
• 养殖存栏：
  • 能繁母猪存栏量为3990万头，环比略有减少，但仍接近4000万头。
  • 白羽肉鸡父母代存栏量在8500万套左右，处于同期高位。
  • 蛋鸡苗出苗量在3900万羽附近，出现收缩迹象。
• 养殖利润：
  • 自繁自养生猪养殖利润陷入亏损，肉鸡养殖利润维持盈亏平衡，蛋鸡养殖利润继续走弱，创同期新低。

深加工需求

• 淀粉企业：
  • 全国主要淀粉企业开工率约63%，山东地区开工率回升至76%，黑龙江地区开工率维持在92%。
  • 淀粉产量稳定在33.11万吨，提货量维持在33.61万吨。
  • 淀粉企业利润持续恶化，山东淀粉利润接近盈亏平衡。
• 酒精企业：
  • 玉米消耗量为42.76万吨，仍处同期偏高水平。
  • 开工率下降，利润继续亏损。

产业链操作建议

关注数据

• 基层售粮压力
• 养殖行业存栏变化
• 玉米小麦价差

撰写人

• 公司：浙商期货有限公司
• 姓名：郝天星
• 执业编号：Z0022673

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