20220730-国盛证券-通信行业点评_逆势加码_北美Q2云投资边际变化何在__6页_469kb

报告摘要

北美主要云厂商在2022年第二季度财报中表现出色，除Meta外，亚马逊、微软、谷歌均实现超预期的经营成果。尽管面临宏观经济不确定性及美元走强的压力，云计算业务仍保持稳健增长，成为支撑北美科技公司业绩的重要力量。

云业务持续增长：AWS、Azure、谷歌云在Q2均实现同比增长，分别为33%、40%和36%。尽管增速环比略有下降，但云业务依然是北美科技公司业绩增长的核心驱动力。
资本支出逆势上扬：在加息周期和经济增长放缓的背景下，四家云厂商的资本支出均实现同比上涨，显示出对云基建的持续投入。
- 亚马逊Q2资本支出为141亿美元，同比增长8.6%。
- 谷歌Q2资本支出为68亿美元，同比增长24.2%。
- 微软Q2资本支出为69亿美元，同比增长6.5%。
- Meta资本支出为75亿美元，同比增长63%。
资本支出展望积极：除微软外，其他三家公司均表示将维持资本支出计划，亚马逊强调云支出将保持环比增长，谷歌明确表示2022年资本支出将持续增长，Meta则在削减运营支出的同时上调资本支出计划下限，显示出对硬件投资的重视。
市场预期偏悲观：由于宏观环境的不确定性，市场对北美数通产业链的景气度预期偏弱，以光模块为代表的标的估值创历史新低。然而，从云厂商资本支出和数通产业链中报表现来看，市场预期存在过度悲观的可能。
未来增长潜力：进入Q3，国内光模块厂商有望因新客户拓展和新品类开发而实现业绩回暖，叠加同期低基数因素，行业景气度有望持续提升。

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
300394.SZ	天孚通信	买入	0.78 / 1.08 / 1.40 / 1.74	40.51 / 29.26 / 22.57 / 18.16
300570.SZ	太辰光	买入	0.31 / 0.82 / 1.03 / 1.25	62.58 / 23.66 / 18.83 / 15.52
300502.SZ	新易盛	买入	1.31 / 1.60 / 1.90 / 2.23	19.18 / 15.71 / 13.23 / 11.27

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上。