深度报告-20240929-浙商证券-2024年三季度教育行业业绩前瞻_K12盈利分化_关注顺周期职教弹性及港股高股息标的性价比_25页_1mb

2024年三季度教育行业业绩前瞻总结

根据浙商证券研究报告，2024年三季度教育行业表现出盈利分化趋势，重点关注K12、成人及职业教育领域，以及港股高股息资产弹性。以下是核心分析：

K12教育：收入景气延续，盈利能力分化

K12教育行业在暑期和秋季招生保持较高热度，三季度收入预计普遍增长20%-40%，但利润表现分化。新东方指引利润率提升2个百分点，主要源于开店放缓和费用优化；学大教育通过班组课和全日制模式拉动经营利润改善；好未来则因加大投入，利润率可能低于去年。总体上，教培板块估值较高，需关注产能扩张与招生节奏的匹配性。推荐新东方、学大教育，长期关注好未来、思考乐教育等公司。

成人及职业教育：市场压力与弹性机会

成人教育和职业教育面临外部环境挑战，但顺周期标的如行动教育和传智教育受政策支持可能反弹。公考教育温和增长，头部机构寻求稳健发展；企业培训赛道中，行动教育大客户战略聚焦复购，但短期收款承压。高股息资产如民办高教龙头（中教控股、新高教集团）和中国东方教育受美联储降息和国内政策催化，股息率虽回落但仍高于历史水平，具备估值修复潜力。推荐关注行动教育、传智教育及高股息港股。

港股高股息资产：政策驱动弹性

港股受外部流动性改善和国内政策刺激短期回暖，高股息板块如民办高教和个人教育公司（如中国东方教育）估值低位，2024年股息率在6%-14%，修复空间大。风险包括招生不及预期和宏观经济波动。

风险提示

• K12：增长和利润率不达预期，门店爬坡影响。
• 成人/职教：政策变动、竞争加剧、退费及经济下行风险。
• 港股：流动性担忧和盈利不确定性。

总体，K12景气度延续，但需优选利润率稳定的标的；职业教育和高股息港股弹性大，投资者应把握政策机遇，同时注意市场风险。