20211228-安信证券-从产品形态_下游客户_商业模式看电子测量仪器行业公司发展情况_51页

报告摘要

全市场科技产业策略报告第128期总结

核心内容概述

本报告对电子测量仪器行业中的五家代表性公司（鼎阳科技、普源精电、坤恒顺维、创远仪器和同惠电子）从产品端、下游端、模式端、研发端和财务端进行了深度分析，旨在全面展示各公司的发展特色与行业趋势。

主要观点

行业趋势：中国电子测量仪器市场持续增长，2021年市场规模预计达到50.39亿美元，占全球市场三分之一，成为全球竞争中的重要市场。
产品结构升级：信号发生处理产品是行业竞争的核心，产品结构向高端化发展，技术指标不断提升。
销售模式多样化：公司采用直销、经销、ODM等多种销售模式，覆盖境内和境外市场。
研发投入加大：各公司持续加大研发投入，推动技术迭代和产品升级，提升核心竞争力。
财务表现差异：普源精电营收体量最大，鼎阳科技和创远仪器增速较快，鼎阳科技估值最高。

关键信息

产品端

公司名称	主要产品	特点
鼎阳科技	数字示波器、波形发生器、射频信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪、电源及电子负载、万用表	产品结构升级明显，中端产品贡献最大，高端产品逐步拓展
普源精电	数字示波器、波形发生器、射频微波信号发生器、频谱分析仪、电源及电子负载、万用表	高端产品占比更高，产品结构较为均衡
坤恒顺维	无线信道仿真仪、射频微波信号发生器	技术指标最优，产品频率和带宽表现突出
创远仪器	信号发生、信号分析、矢量网络分析仪、无线电监测设备、北斗导航测试设备、信道模拟器	专注于无线通信领域，技术指标领先
同惠电子	元件参数测试仪器、绕线元件测试仪器、电气安规测试仪器、电源及电子负载、万用表	产品线较全，技术指标接近国际水平

下游端

公司名称	主要下游领域
鼎阳科技	半导体、汽车电子、消费电子、医疗、航空航天、教育科研
创远仪器	通信、航空航天、北斗导航、智能制造
同惠电子	消费电子、汽车、制造、通信、半导体
普源精电	教育科研、工业生产、通信、航空航天、交通与能源、消费电子
坤恒顺维	通信、航空航天、国防

模式端

公司名称	销售模式	境外销售占比
鼎阳科技	经销为主	超65%
创远仪器	直销、分销、网销	主要在华北、华东
同惠电子	经销+直销	长三角、珠三角
普源精电	经销为主	超40%
坤恒顺维	直销为主	85%通过商业谈判获取订单

研发端

研发模式：以自主研发为主，部分公司采用合作研发模式。
研发投入：普源精电、创远仪器和鼎阳科技研发投入较高，费用率接近25%。
研发人员：创远仪器研发人员最多，占比达62.45%。
技术发展：研发投入与密集型研发人才推动不同产品领域的技术创新。

财务端

公司名称	2020年营收（亿元）	2021年H1营收（亿元）	2020年净利润（万元）	2021年H1净利润（万元）	市值（亿元）	PETTM
鼎阳科技	1.16	0.74	4013.01	2650.89	超100	135X
普源精电	1.76	1.07	11,226.14	6,106.67	3.5	52X
创远仪器	0.84	0.64	5,183.80	3,986.80	27	54X
同惠电子	0.48	0.34	1,728.56	1,413.65	17	43X
坤恒顺维	0.71	0.49	3,563.22	2,559.42	17	52X

风险提示

行业发展不及预期
行业盈利能力下滑

行业公司对比分析

鼎阳科技：产品结构升级迅速，中端产品贡献最大，海外销售占比高，核心技术能力强。
普源精电：营收体量最大，产品结构较为均衡，专注于教育科研市场。
创远仪器：专注于通信和航空航天领域，技术指标表现优异，利润增速显著。
坤恒顺维：专注于高端无线电测试仿真，技术指标最优，产品结构稳定。
同惠电子：产品线较全，技术指标接近国际水平，市场拓展能力强。

结论

电子测量仪器行业正加速资本化进程，各公司在产品结构、销售模式、研发投入和财务表现上各有特色。鼎阳科技在海外市场表现突出，创远仪器在通信和航空航天领域具有较强竞争力，普源精电在教育科研市场占据主导地位，坤恒顺维专注于高端无线电测试仿真，同惠电子则在多个领域均有布局。整体来看，行业技术持续创新，产品结构不断升级，各公司均在积极拓展市场和提升竞争力。

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