医美行业深度报告：星火燎原，医美的黄金时代-20210511-浙商证券-44页_1mb

医美行业深度报告总结

核心内容

医美行业在2021年迎来快速发展，成为企业价值提升的重要领域。行业呈现上游原材料、注射类产品、医美仪器及护肤产品百花齐放的格局，同时终端机构通过整合和规范逐步集中。医美行业主要由“医美+护肤”相互赋能、平台化营销、资本驱动等多维度推动发展。

主要观点

• 医美行业持续火爆：医美市场成为企业价值提升的重要引擎，尤其在注射类和护肤类产品领域。
• 上游产业集中度高：医美原材料、产品及仪器市场高度集中，国内企业如华熙生物、鲁商发展、四环医药等在行业竞争中占据领先地位。
• 终端机构加速整合：随着监管趋严和互联网平台发展，医美行业逐步向大型连锁化机构集中，朗姿股份、华韩整形、奥园美谷等企业通过收购和扩张抢占市场份额。
• 平台化营销提升效率：医美垂直平台如新氧通过“媒体+社区+电商”模式有效降低获客成本，提升行业透明度。
• 风险提示：行业面临疫情对消费能力的削弱、市场竞争加剧、新产品推广不及预期及新机构整合或扩张不达预期等风险。

关键信息

上游市场

• 透明质酸原料：中国占据全球81%市场份额，华熙生物以47%市占率领先，鲁商发展旗下焦点福瑞达市占率13%。
• 注射类医美产品：玻尿酸和肉毒素为主要产品，其中玻尿酸为红海市场，肉毒素为蓝海市场。
• 医美仪器：国外品牌主导市场，昊海生科通过并购欧华美科，拓展射频、激光设备市场。
• 医美护肤产品：贝泰妮、哈三联、双鹭药业等公司布局械字号医用敷料产品，与医美产品相互赋能。

医美企业分析

• 爱美客：国内玻尿酸注射剂龙头，21Q1业绩超预期，童颜针等产品有望上市。
• 华熙生物：透明质酸全产业链布局，功能性护肤品和食品业务增长迅速，产品矩阵丰富。
• 四环医药：肉毒素新贵，代理乐提葆及吉适，通过代理商模式抢占市场，自研产品布局完善。
• 华东医药：全球化布局，代理韩国产品并自研医美产品，少女针获批，成为增长点。
• 昊海生科：并购欧华美科，完善医美产业链，产品包括玻尿酸、肉毒素及家用美容仪器。
• 鲁商发展：从房地产转型健康行业，打造“生物医药+健康地产”双轮驱动模式。
• 复锐医疗科技：全球医美设备领导者，拥有专利技术及丰富产品线，布局全球市场。
• 普门科技：国产医美器械崛起，2020年营收增长显著。
• 江苏吴中：新设医美事业部，拟引进韩国Humedix玻尿酸产品，布局医美市场。
• 常山药业：布局透明质酸及依克多因，医美与化妆品业务同步发展。
• 景峰医药：储备骨科及眼科透明质酸产品，2020年获批交联玻尿酸注射液Ⅱ期临床。
• 冠昊生物：储备整形修复产品，18年进入护肤业务，未来有望放量。

医美护肤领域

• 贝泰妮：功能性护肤赛道王者，子品牌Beauty Answers布局医美领域，产品矩阵丰富。
• 哈三联：医用皮肤修复敷料龙头，敷尔佳品牌市占率领先，产品线扩展迅速。
• 双鹭药业：产品应用于创面修复，参股蒙博润切入玻尿酸赛道。
• 康哲药业：深耕皮肤管理，进军医美领域，通过收购Luqa Ventures扩展产品线。

医疗终端

• 朗姿股份：西南医美龙头，旗下米兰柏羽、晶肤、高一生等机构布局全面，医美收入增长显著。
• 华韩整形：国内整形上市第一股，通过收购实现跨区域布局，旗舰医院及门诊部运营良好。
• 奥园美谷：全力转型纯粹医美，收购连天美开启医美下游布局，计划拓展全产业链。
• 瑞丽医美：浙江省代表性医美连锁品牌，2020年港股上市，收入与净利率稳步提升。
• 鹏爱医美国际：全国一二线布局完成，通过卫星诊所快速扩张，拥有丰富专利技术。
• 苏宁环球：先发优势切入终端赛道，计划全产业链布局。
• 国际医学：旗下医院涉医美业务，转型医疗服务主业，布局医美领域。
• 华邦健康：皮肤健康龙头企业，开设玛恩皮肤入局轻医美赛道。
• 医思健康：亚洲领先综合医疗服务机构，布局医美市场。
• 长江健康：投资医院含医美科室，布局医美业务。
• 必瘦站：香港地区祛斑专家，进军全球美容市场。
• 麦迪科技：拟收购美贝尔，打造“辅助生殖+医疗美容”模式。
• 济民制药：15年收购博鳌国际医院，20年设立医美中心。
• 平潭发展：筹备平潭海峡国际美容医院，布局医美领域。
• 金发拉比：收购韩妃投资，打造“母婴+医美”双业务模式。
• 悦心健康：大健康转型，打造医疗服务产业。
• 览海医疗：聚焦健康事业，打造卓越医疗品牌。
• 光莆股份：18年收购重庆军美整形专科医院，入局医美赛道。
• 澳洋健康：剥离化学纤维业务，专攻大健康赛道。
• 创新医疗：旗下医院设立医美科室，布局医美业务。
• 利美康：资质齐全，深耕区域市场。

营销端

• 新氧：医美垂直平台龙头，入驻机构达6000余家，助推行业规范化。
• 潮宏基：领投更美C轮，曾持股思妍丽，布局医美赛道。

相关标的

图表目录

• 图1：爱美客市值走向
• 图2：华熙生物市值走向
• 图3：四环医药市值走向
• 图4：华东医药市值走向
• 图5：欧华美科与众多公立医院合作
• 图6：昊海生科医美布局
• 图7：昊海生科市值走向
• 图8：鲁商发展市值走向
• 图9：复锐医疗科技市值走向
• 图10：普门科技市值走向
• 图11：江苏吴中市值走向
• 图12：常山药业市值走向
• 图13：景峰医药市值走向
• 图14：冠昊生物市值走向
• 图15：贝泰妮市值走向
• 图16：哈三联市值走向
• 图17：双鹭药业市值走向
• 图18：康哲药业市值走向
• 图19：朗姿股份市值走向
• 图20：华韩整形市值走向
• 图21：奥园美谷市值走向
• 图22：瑞丽医美市值走向
• 图23：医美国际市值走向
• 图24：苏宁环球市值走向
• 图25：国际医学整形医院
• 图26：国际医学市值走向
• 图27：华邦健康市值走向
• 图28：医思医疗集团产业布局情况
• 图29：医思健康市值走向
• 图30：长江健康市值走向
• 图31：必瘦站市值走向
• 图32：麦迪科技市值走向
• 图33：济民制药市值走向
• 图34：平潭发展市值走向
• 图35：韩妃投资医美机构布局情况
• 图36：金发拉比市值走向
• 图37：悦心健康市值走向
• 图38：览海医疗市值走向
• 图39：光莆股份市值走向
• 图40：澳洋健康市值走向
• 图41：创新医疗市值走向
• 图42：利美康市值走向
• 图43：新氧市值走向
• 图44：潮宏基市值走向

表格目录

• 表1：欧华美科部分专利技术与产品转化
• 表2：鲁商发展医美及化妆品领域布局
• 表3：景峰医药透明质酸在研产品储备
• 表4：连天美公司财务指标
• 表5：瑞丽医美收入利润指标
• 表6：瑞丽医美旗下医疗机构情况
• 表7：韩妃投资利润表摘要
• 表8：重庆军美医疗美容医院利润表摘要