深度报告-20210511-浙商证券-医美行业深度报告_星火燎原_医美的黄金时代_44页_1mb

医美行业深度报告总结

核心内容概述

医美行业正处于快速发展阶段，上游原材料、产品、仪器及护肤领域均呈现百花齐放的趋势。随着消费者对医美需求的增加，行业监管逐步趋严，市场逐步向规范化、连锁化发展。同时，垂直医美平台的兴起有效降低了获客成本，提升了行业效率。

主要观点

• 医美上游：市场高度集中，中国企业在透明质酸、肉毒素、医美仪器等细分领域占据主导地位，具备技术壁垒和牌照优势。
• 医美产品：注射类医美产品以玻尿酸和肉毒素为主，国产品牌在竞争中通过创新和差异化抢占市场。
• 医美护肤：结合功能性护肤概念，多家公司布局械字号医用敷料产品，与医美产品形成协同效应。
• 医疗终端：行业洗牌加速，区域龙头通过并购和扩张提升市场份额，机构规范度提升。
• 营销端：垂直平台如新氧有效解决信息不对称和获客成本高的行业痛点，推动医美行业发展。
• 风险提示：疫情对消费能力影响、市场竞争加剧、新产品推广不及预期、新机构整合不如预期。

关键信息

上游市场

1. 透明质酸原料：

   • 中国企业的市占率达81%，华熙生物和鲁商发展为全球领先企业。
   • 华熙生物市占率47%，是全球透明质酸原料龙头，拥有发酵法生产技术。
   • 鲁商发展旗下焦点福瑞达为全球第二大透明质酸原料生产商，市占率13%。

2. 注射类医美产品：

   • 玻尿酸和肉毒素占据主要市场份额，2019年玻尿酸/肉毒素市场占比分别为66.6% / 32.7%。
   • 国产品牌通过产品迭代、创新和差异化抢占市场。
   • 爱美客推出童颜针、嗨体及熊猫针，业绩超预期；华熙推出御龄双子针，与肉毒素联动；华东医药代理韩国肉毒素产品，少女针获批后产品放量。

3. 医美仪器：

   • 国外品牌主导市场，昊海生科通过并购欧华美科扩展射频、激光设备领域。
   • 复锐医疗科技子公司Alma是全球领先的医用激光、光子及射频设备生产商。

4. 医美护肤产品：

   • 多家公司布局械字号医用敷料产品，用于术后护理和医院皮肤科。
   • 贝泰妮作为功能性护肤龙头，主品牌薇诺娜专注敏感肌护理，子品牌布局医美。
   • 哈三联旗下敷尔佳为医用皮肤修复敷料龙头，市占率37% / 28%。

医疗终端

• 朗姿股份：西南医美龙头，医美收入高增92%；旗下米兰柏羽、晶肤、高一生三块业务布局全面。
• 华韩整形：国内整形上市第一股，形成“1+5+4”布局，旗舰医院具备三大资质，净利率提升。
• 奥园美谷：转型纯粹医美，收购连天美，布局全产业链；与肌源科技、KDM合作，储备溶脂针、动能素水光针等产品。
• 瑞丽医美：浙江省代表性医美连锁品牌，2020年港股上市；机构自建为主，利用率高，已全部盈利。
• 鹏爱医美国际：全国一二线布局基本完成，通过卫星诊所快速扩张，具备全国性品牌影响力。
• 苏宁环球：先发优势切入终端赛道，积极寻求全产业链布局；旗下医美业务稳步增长。

营销端

• 新氧：医美垂直平台龙头，通过“媒体+社区+电商”模式，解决信息不对称问题，降低获客成本。
• 潮宏基：领投更美C轮，曾持股思妍丽，关注医美平台发展。

风险提示

• 疫情影响：削弱消费能力，影响医美市场。
• 市场竞争加剧：上游产品竞争激烈，终端机构整合难度大。
• 新产品推广不及预期：技术门槛高，审批流程长，新品牌推广面临挑战。
• 新机构整合不如预期：区域市场扩张需时间，短期内可能影响业绩。

相关标的

图表目录

• 图1：爱美客市值走向
• 图2：华熙生物市值走向
• 图3：四环医药市值走向
• 图4：华东医药市值走向
• 图5：欧华美科与众多公立医院合作
• 图6：昊海生科医美布局
• 图7：昊海生科市值走向
• 图8：鲁商发展市值走向
• 图9：复锐医疗科技市值走向
• 图10：普门科技市值走向
• 图11：江苏吴中市值走向
• 图12：常山药业市值走向
• 图13：景峰医药市值走向
• 图14：冠昊生物市值走向
• 图15：贝泰妮市值走向
• 图16：哈三联市值走向
• 图17：双鹭药业市值走向
• 图18：康哲药业市值走向
• 图19：朗姿股份市值走向
• 图20：华韩整形市值走向
• 图21：奥园美谷市值走向
• 图22：瑞丽医美市值走向
• 图23：医美国际市值走向
• 图24：苏宁环球市值走向
• 图25：国际医学整形医院
• 图26：国际医学市值走向
• 图27：华邦健康市值走向
• 图28：医思医疗集团产业布局情况
• 图29：医思健康市值走向
• 图30：长江健康市值走向
• 图31：必瘦站市值走向
• 图32：麦迪科技市值走向
• 图33：济民制药市值走向
• 图34：平潭发展市值走向
• 图35：韩妃投资医美机构布局情况
• 图36：金发拉比市值走向
• 图37：悦心健康市值走向
• 图38：览海医疗市值走向
• 图39：光莆股份市值走向
• 图40：澳洋健康市值走向
• 图41：创新医疗市值走向
• 图42：利美康市值走向
• 图43：新氧市值走向
• 图44：潮宏基市值走向

表格目录

• 表1：欧华美科部分专利技术与产品转化
• 表2：鲁商发展医美及化妆品领域布局
• 表3：景峰医药透明质酸在研产品储备
• 表4：连天美公司财务指标
• 表5：瑞丽医美收入利润指标
• 表6：瑞丽医美旗下医疗机构情况
• 表7：韩妃投资利润表摘要
• 表8：重庆军美医疗美容医院利润表摘要